维持铁路基建业“领先大市-A”评级
维持铁路基建业“领先大市-A”评级 更新时间：2010-1-13 4:49:30 上周末铁道部召开全国铁路工作会议，今年铁路计划投资金额与我们去年底对行业的主要判断基本一致，反映出国家今年对铁路投资的力度与原计划相比基本不变，这里对原策略中的主要观点做进一步细化如下： 今年铁路固定资产投资增幅在18%左右，符合预期。2009年我国完成基本建设投资6000亿元，比上一年增加2650亿元，增长79%。今年铁道部计划安排固定资产投资8235亿元，其中基本建设投资7000亿元我们原来预计今年开始铁路固定资产投资增速将明显放缓，增速将降至20%以下。因此此次会议中宣布的今年铁路固定资产投资超过8000亿元基本在我们预期之中，并无超预期。 铁路基建今年就进入高峰的可能性较大。截至2009年底，我国铁路营运里程达到8.6万公里，而2009年在建新线规模已达到3.3万公里。虽然2020年实际铁路营运里程超过规划中的13万公里的可能性较大，但2011-2012两年每年平均完工1万公里的速度绝对是我国铁路建造有史以来及在可预见未来很长一段时间内最快的。随着这批项目的完工，铁路网将初具规模，未来新开工项目将逐步减少，建设速度会明显放缓。这一点在铁路基础建设固定资产投资上表现为明年开始将进入下降通道，也就是说今年铁路基础建设就进入高峰期的可能性较大。 车辆需求持续性较高，高峰最早将在2012年出现。今年计划交付动车组172组、大功率机车1700台、客车2000辆、货车3万辆，与去年相比，我们认为动车组的增幅在25%左右，大功率机车由于主力机型的变化使得数量的增加虽然明显，但金额增幅在100%以内，客车下降20%，而货车的增幅为20%左右。虽然基建投资明年很可能开始下降，但随着开始完工项目的增加，明后两年车辆需求将持续增长，至2012年预计投入运行的动车组达800组以上，大功率机车7900台以上。 维持行业“领先大市-A”的投资评级。这次会议传达的今年铁路投资金额并未超预期，因此其给板块估值带来的短期影响有限。但从中可以看出国家对铁路建设的支持，预计未来三年铁路设备制造业都将处于景气上升期。我们认为在未来两年市场出现单边上涨可能性较小的环境中，铁路设备板块无疑会是较好的选择，这也是去年底提高行业评级的主要原因。除了国内高增长外，目前已有50多个国家希望中国铁路给予高铁技术和建设的支持，从这个角度来看，铁路设备相关企业未来的增长空间巨大且持续性较强。因此我们维持行业“领先大市-A”的投资评级，尤其看好机车、动车组的相关生产企业未来的成长空间。