汇添富基金过蓓蓓
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【蓓蓓说】中药行情结束了吗？谈谈对中药板块的看法
伴随疫情防控举措的优化调整，医药板块呈现复苏态势，其中，受益于备药需求大增，中药板块的前期涨势更猛。
而近两日，中药板块的“掉头急转”，引发了不少投资者的担忧：是行情结束了吗？要回答这个问题，须得深入行业本质，让我们一起来看看中药行业到底发生了哪些变化。
如果我们拉长周期看中药板块的表现，其实，在去年下半年医药板块的大幅调整时，中药就逆势走出了独立行情。而在今年四季度的市场反弹中，中药也领涨于全部医药子板块，究其原因，我们应该看到，在政策鼓励、改革激励、创新发展三重逻辑叠加下，中医药行业正在发生细微但实质性的改变。
相比于其他医药细分板块，中药板块以往多被当做品牌消费进行投资，其背后的投资逻辑是看标的是否有品牌溢价和提价能力，但从2021年开始，中药板块基本面开始发生改变，在三重动力的共同推动下，中药开始脱离消费品特征，注入新的投资逻辑。
首先，政策细则的落地为行业发展提供可实施性指导。近年来， 在各项国家级规划的基础上，国家进一步出台了多项推动中药发展的政策细则，有力推动了行业实质性变革的到来。例如，今年3月国务院《“十四五”中医药发展规划》出台，这是中医药行业首个由国务院办公厅名义发布的五年规划，行业站位提升的同时，细化提出了10个方面的重点任务，在以往政策方向指引的基础上，提出更多可实施性建议。
其次，中药国企改革加速也进一步激活了企业经营活力，加速中药脱离消费品特征。今年是国企改革三年行动计划的收官之年，中药是医药行业中国企占比最高的板块，自2021年下半年开始，中药国企改革进入加速阶段，通过员工持股等激励机制，中药国企实现业绩释放，企业内生活力进一步显现。
第三，中医药创新发展推动行业朝标准化、科学化迈进。以往，中药行业由于缺少创新和科学验证而遭到诟病，但随着各项政策的推动，中药传承创新发展趋势明显，强调既要突出传统中药的特色，又要融入科学发展理念，核心在于中医药理论、人用经验和临床试验三结合。
随着政策细则落地、中药国企改革和中药创新发展三重逻辑的释放，一些起步较早的公司今年上半年已经出现比较明显的利润增长，中药行业基本面正在发生积极变化。
此外，中药行业受益于政策支持，受集采等政策影响较小。在中医药产业发展、基层医院和中医诊疗机构扩张等推动下，群众认知度和市场覆盖面将逐渐提升；此外，从行业自主性上来看，作为中国市场特有的投资板块和稀缺品种，中药受到海外市场影响较小，板块整体防御性和自主可控性较强。
展望四季度和明年，中药板块值得关注。作为医药行业的重要组成部分，中药板块在定价模式、商业模式和技术方向等方面都具备独特的差异化优势。随着中药进入高质量发展时期，整体行业驱动力愈加丰富，对于中药板块，我们在中长期内表示乐观。
站在中短期的节点上，居民抗疫备药需求仍在增长，中药热度有望持续，仍然是值得关注的投资板块。不过近期中药上涨较多，估值也随之上涨，感兴趣的投资者朋友，可以通过分批布局的方式入场，或者在市场阶段性回调时，进行建仓，避免整体持有成本过高。
【热点问题答疑】
Q1：医药这波上涨很快，会出现大幅回调的情况吗？
过蓓蓓：的确，当一个板块上涨得很快，出现回调的时候，大家就会担心它是不是要有个大幅度的下跌，其实我觉得有这种担忧是很正常的，但不必为此恐慌。
回看过去两年，医药整体的盘整时间长、回调幅度深，已经沉寂多时。本轮医药从底部反弹上去20%左右，但是我们会发现，医药整体的估值，还是处在所有的一级行业里偏低的位置，并未形成估值“泡沫”。在基本面回暖的大背景下，医药基本不存在深度回调的基础。
Q2：医药板块的下一个机会可能在哪里？
过蓓蓓：疫后家庭预防性备药需求旺盛，带来了作为防疫“工具包”之一的中药表现亮眼。随着疫情更进一步，市场预期将更关注除了新冠防治以外医疗需求的复苏，也就是与生物科技板块。因此，当医药整体复苏时，中药和生物科技或将成为两条“互补”的反弹主线。
生物科技的未来是要走向真正的创新化，随着新冠疫苗第四针指导方案落地、国产疫苗从研发储备到业绩释放的预期不断加强，蛰伏已久的生物科技板块有望迎来行情的推动力。
对投资者来说，怎么样操作更方便呢？我的建议是，比如大家持有1份中药+1份生物科技，一段时间涨的好的板块可能会涨到1.2：1的比例，那么可以做一个内部的“再平衡”，适当降低超涨板块仓位，并补仓涨得少的板块，使两者比例再次达到1:1，这样能够较为简便地把握交替互补的行情。
今天就聊到这里，我也会经常在直播间或者通过文章与大家交流，感谢大家一如既往的支持！
国泰基金梁杏
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【金玉梁言】今日医药回调，但长期配置价值不改
12月19日，三大股指震荡下行，集体收跌，沪指盘中一度跌逾2%。截至收盘，沪指跌1.92%，深证成指跌1.51%，创业板指跌1.14%。盘面上，申万一级行业中医药生物、建筑装饰、石油石化等板块跌幅居前,其中医药生物（801150.SI）下跌3.91%。
近期，由于疫情防控形势的变化，各地相关治疗药物的需求明显增长，市场上掀起了一波“囤药风”，利好医药产业链。医药板块大涨过后业绩预期或已基本超水平兑现，本轮下跌主要原因可能在于市场前期非理性情绪因素的逐步消化。
但基本面上来看，中央经济工作会议近日提出要“推动优质医疗资源扩容下沉和区域均衡布局、保障好群众的就医用药、加快生物制造等前沿技术研发和应用推广”等具体方向，利好生物医药板块景气度回升。
从长期来看，在老龄化、消费升级和国产替代三个方面因素推动下，医药行业依然拥有很强的配置价值。首先，老龄化社会的到来及慢性非传染性疾病的增加将带来巨大的医药消费市场，可推动医药行业进一步发展；其次，社会消费升级，人们本身有各种医疗需求亟需满足且有相应的经济能力去消费对应的医疗服务和药品，进一步利好医药发展；最后，目前国家大力推动创新药和创新医疗器械发展，国产替代大势所趋。
从历史上来看，当前医药板块的估值仍处于偏低的位置，性价比较高。如果对整个医药板块或者对某细分板块感兴趣，或可以关注我们对应的产品，如国泰中证生物医药ETF联接C（006757）、医疗ETF联接C（012635）和国泰中证沪港深创新药产业ETF发起联接C（014118）等。
广发基金霍华明
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【明哥说基建】基建板块今日调整，后市投资机会如何？
今天基建板块跌幅较大，或受到上周中央经济会议影响，会议表示明年的依然是稳字当头，不搞大水漫灌，可能一定程度上影响基建板块情绪。但整体来看，基建板块仍是较为成熟的板块，越是回调价值或将越凸显，可关注明年基建板块的表现，主要有以下几点原因：
1、稳增长明年或仍是经济工作的重点之一，明年出口压力相对较大，稳增长仍然是经济总体回升的关键手段。
2、财政政策中对地方政府防风险的表述有所弱化，这次的会议没有提到地方政府隐性负债遏制及化解问题。
3、今年会议对基建的表述较为积极，包括加大政府端投资，加快十四五重点项目的进度；政策性金融要加大对符合国家发展规划重大项目的支持力度；鼓励民间资本参与基建等。
总的来说，基建板块景气度仍然较高，基本面较好，投资者可以保持较长期的关注。
【医药日评】广发基金霍华明：医药板块今日表现有所分化，背后的逻辑是什么？
12月19日，全指医药跌3.95%，中证医疗跌2.51%。前期我们一直在提示感冒发烧药、“预防新冠”等概念的风险，今日这些板块的跌幅出现了进一步扩大。但与此相反的是，“新冠特效药”的一些概念股强势涨停，目前的新冠特效药的价格昂贵，和感冒发烧药相比贵了近20倍。值得投资者们注意的是，目前新冠没有特效药，这些药目前主要是在一定程度上阻止轻中度症状的患者向重症发展，关注医药板块的投资者也需要注意相关风险。
大成基金刘淼
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大成刘淼：道阻且长，行则将至
大家好，我是基金经理刘淼，又到了我们双周市场点评的时间了。近期各指数走势有所分化。现在和大家一起回顾、分析最近两周股票市场的表现情况。
过往两周（1205-1216）A股市场先扬后抑，指数走势分化。两周累计，沪深300涨2.15%；但中证500跌1.54%；创业板指跌0.40%；中证1000跌2.41%。行业上，食品饮料、消费者服务、家电表现较好；电力设备及新能源、计算机、国防军工则表现低迷。中证红利同期涨0.12%，电池主题跌3.15%。
近期，A股市场总体震荡运行，板块波动较大。短期交易主线是防疫政策优化，相关消费板块表现不错。从成交上看，两市成交额从1万亿逐渐回落至7600亿，交易情绪有所降温。究其原因，市场从11月份以来已经连续修复一个半月，面临短期调整压力。尤其是类似餐饮、出行等板块提前反应预期，难免获利了结。
当下国内正处在防疫放开的初期阶段，距离生产生活回归正常化尚需一段时间。不过，这必然是朝着有利于经济恢复的方向前进。如果对短期波动不敏感，可能布局经济复苏受益板块比交易疫后修复更好。上周，中央经济工作会议定调稳增长，在扩内需上有较强表述。按照过往经验，扩内需往往会伴随政策发力和流动性宽松，后续需重点关注发力方向。在相关政策落实前，行情或保持前期波动特征。投资上，如果不是采取长期持有或定投策略，则要注意高抛低吸。
我们中证红利智能定投第11期仍在进行中，本期定投金额比上期有所增加，回到正常的定投金额水平，欢迎持续关注我们，跟我们一起来定投吧。
中欧基金刘伟伟
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中欧基金刘伟伟：展望2023保持乐观，机会更加多元
今年导致市场下跌的几个主要因素，最核心的因素就是经济基本面的下行。再叠加因为外部环境的变化，导致大家对于未来几年经济的预期发生了一些转变。再加上海外美联储的加息，这几个其实是今年市场下跌最重要的因素。
站在当前的时点，这三个因素都在发生积极的转变。
从海外来看，CPI开始转向，货币政策也开始转向。往明年看，我们面临海外流动性边际缓解，国内还维持在比较宽松的流动性环境的局面下。
从经济的角度来看，随着年底地产政策的调整，还有一些疫情的逐步缓解，往后看，经济向上的趋势和动力还是相对比较充足。随着经济基本面的恢复，可能很多行业都会迎来基本面右侧的拐点。
从这几个方面来看，我们整体对于2023年的市场相对是比较乐观的态度。
从市场结构的角度来看，过去两年A股市场是非常明显的结构市特征。去年是新能源，今年是偏价值的个股，走势会比较靠前。行业之间的涨幅分化非常明显，但是往明年看，我们对于市场的结构判断，整个市场可能会呈现更全面、更多元的状态，随着经济的恢复，我们会看到很多行业都会出现基本面的上行。
今年由于很多行业增速的下滑或者同比出现下降的状态，很多公司业绩出现了较大滑坡。
但随着经济基本面的恢复、随着经济复苏，很多行业可能都会迎来业绩拐点，迎来业绩持续增长的趋势。
受益于经济复苏的这条线，像很多消费相关的行业，传统周期性行业，包括金融地产，受益于经济复苏的方向，明年会迎来业绩的上行，这些公司在业绩的推动下会有比较好的表现。
另一条线是高成长的方向，今年我们看到高成长的这些行业，今年的业绩兑现比较符合我们的预期。往明年看，它们还会维持比较好的增长。今年它们的股价表现受到宏观因素的制约，估值出现比较大幅度的压缩。往明年看，随着宏观的改善，市场风险偏好的改善、流动性的改善，这些高成长的行业可能更多给我们带来估值的修复。
整体来看，一个是对明年大市相对乐观，二是对行业结构，我觉得更多的是更全面、多元的结构。包括受益于经济复苏的方向，包括高成长的方向，明年可能都会有比较好的表现。
万家基金苏谋东
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明年经济有望呈现恢复态势
中央经济工作会议释放政策加快推动经济和预期恢复常态的信号。从会议基调来看，明年宏观政策取向总体积极，财政政策仍然是政策发力重心，货币政策维持宽松环境，配合稳增长。疫情明年将趋于明显缓解，消费需求回升是明年政策的重点推动领域。投资方面，基建投资预计保持强度，房地产维稳力度有望上升，促进房地产消费和投资改善回归平稳增长。
综合来看，趋势上看，明年经济有望较今年呈现恢复态势，但弹性和高度取决于政策刺激居民部门收入和房地产部门的力度，需要观察具体落地举措。
经济数据方面，11月数据下滑，生产和消费回落至年内次新低，投资增速则降至年内新低，预计12月数据仍然承压。后续来看，各项经济活动有望恢复常态。
新增贷款总体符合预期，居民部门仍然偏弱，政策助力下，企业部门贷款投放仍然稳健。需要关注的是M2的大幅反弹，与M1形成明显分化，这主要受到理财资金持续赎回的影响。
万家基金周潜玮
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债市行情有所分化
上周债市行情有所分化，短端继续走弱，长端则来回震荡。
数据方面，11月新增人民币贷款1.21亿，总量略低于季节性。11月生产和消费数据回落至年内次新低，投资增速则降至年内新低。
政策方面，《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》指出“面对复杂严峻的外部环境，促进国内大循环更为顺畅，必须坚定实施扩大内需战略，打通经济循环堵点，夯实国内基本盘”；重申“房住不炒”的定位，加强房地产市场预期引导，探索新的发展模式。中央经济工作会议要求“大力提振市场信心，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作”。
海外方面，美国11月未季调CPI同比7.1%，核心CPI同比6.0%，均低于市场预期。美联储12月议息会议如期加息50bp，鲍威尔认为，恢复价格稳定需要政策利率在较长一段时间里维持在限制性水平。欧洲央行同样加息50个基点。
中央经济工作会议释放出政策加快推动经济和预期恢复正常化的信号，其中扩大内需是明年经济工作重中之重。整体上，政策对明年经济的预期较为积极，在保持财政和货币政策偏宽的基础上对地产领域的态度也明显缓和。从自上而下的角度来看，并未出现对债市来说足以形成单边行情的推动力。因此，我们维持对利率债市场的中性态度，灵活调整产品的杠杆和久期水平，并继续关注公开市场跨年资金投放、12月LPR报价等因素对市场的影响。
平安基金神爱前
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【爱“钱”说】中长期底部或已确立，明年股市有大行情吗？
大家好，我是基金经理神爱前。股市经历了长达一年的阵痛，内外部环境终于发生了明显转向，大家都在期盼着明年的股市行情，对此分享一些我的看法。欢迎关注我的账号，与我留言互动，我会经常与大家分享我的观点。
近期利好经济的政策频出，房地产从“金融十六条”到“第三支箭”落地，疫情政策一步步改善，到目前12月7日的“新十条”，对市场对经济的信心恢复，起到了非常关键的作用。22年收官在即，今天想来和大家聊聊我对23年市场的一些看法。
股市恰如“暖日晴风初破冻”
在我看来，“暖日晴风初破冻”这句李清照的诗词，特别契合明年市场形势。外部环境方面，明年是偏平静的，会呈现出“晴风”状态，今年外部环境的俄乌冲突、石油天然气价格上涨、美国加息等因素，预计明年将告一段落；内部环境方面，我认为是“暖日”，随着相关政策优化、稳地产政策频出，经济动能积蓄，明年经济大概率处在改善复苏的阶段。
具体到明年投资展望，将属于“初破冻”的情况。在外部环境偏平静，内部改善较明显的情况下，预计整体市场将在今年下跌行情基础上迎来全面修复。总体对明年市场比较乐观，但预计也不会是大幅上涨情况，更趋近于经济复苏、股市复苏初破冰的状态。
成长、价值板块均有机会
在全面修复的情况下，2023年投资方向会比今年丰富很多，成长板块和价值板块都会有很好的表现机会。
成长板块：主要看产业趋势，重点关注渗透率较低、仍处于产业趋势上升周期中早期的行业，如海上风电与海底电缆、光伏新型电池片、储能、汽车零部件的本土化与智能化、军工、国产替代等；
价值领域：关键看经济周期，伴随着经济逐渐复苏，关注与经济复苏相关的品种，如消费、电子半导体等。
汇添富基金胡昕炜
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消费转暖向好进行时，这些方向值得关注！
随着近期防疫政策的优化，市场信心得到明显提振，消费转暖向好已成为市场共识，消费板块也一改此前的颓势，截至上周五收盘（12月16日），11月以来中证主要消费指数(000932.SH)已累计上涨23.16%。（数据来源：Wind）
消费一直都是长坡厚雪的行业，长期来看中国消费行业成长的路还很长，空间也十分广阔。我们对后市还是持比较积极的态度，也相信复苏肯定是主旋律。
消费投资可关注哪些方向？
对于下阶段的消费投资，我依然坚定看好三条投资主线。
一是消费升级
消费升级代表了大家对于美好生活、品质生活的向往与追求。尽管受到疫情影响，导致消费场景受限、社交半径缩小，整体消费升级的速度有些变缓，但大方向并不会因此改变。随着疫情管控逐步放松，明年经济社会活动恢复正常，人员流动逐渐正常化，预计需求将显著回暖，消费升级仍然还是一个大的趋势。
二是国货崛起
这个趋势在运动服装、化妆品、小家电等领域尤其明显，一些中国品牌做得越来越好，消费者认可度和购买意愿都越来越高，从近期的双十一销量上也可见一斑。还有汽车领域，随着汽车的新能源化和智能化，过去国产汽车份额相对较低的局面正在发生，但现在许多国产新能源车销量是一路走高。
三是服务消费
其实服务消费本质上也是消费升级的一种体现。过去大家收入水平比较低的时候，主要还是以实物消费为主，但随着收入水平不断提高，服务消费的占比也随之越来越高。同时，服务消费的结构、档次也在逐渐高端化。这当中包括很多像医疗、旅游、教育等多方面的消费。
房地产怎么看？
近段时间以来，地产行业连获政策支持消息影响，A股房地产板块表现十分抢眼。对于房地产板块的投资，我从长期和中短期维度分享一下我的看法。
从长期的维度来看，我国城镇人口城镇化率已提升至64.72%，快速城镇化的阶段已经过去，整体城镇化进程正逐渐放缓。考虑到人口结构和城镇化进程的变化，房地产行业或将很难回到疫情前的高点，中长期中国的房地产销售面积的中枢有可能会在12亿平米左右。（资料参考：东吴证券，《未来中国房地产市场规模还有多少空间？》，2022/10/24）
它不大可能像其它的消费品一样保持一个持续的增长，因为房子毕竟还是用来住的。需求没有特别大的弹性。
从短期来看，房地产市场有望迎来显著复苏。因为房地产兼具投资和消费属性，从销售量来看，去年以来，国内新房销量出现明显的下滑，一方面是受到疫情影响，另外也和整个社会的消费信心低迷有关。
但是现在政策已经出现明显的转向，很多地方在供给端和需求端都已经有所放松，所以我想伴随着疫情防控的优化，可能在明年的一季度或者二季度，房地产市场会有明显的回暖，等这波政策刺激结束之后，房地产应该还是会保持一个比较平稳的态势，有可能每年的销售面积还会慢慢往下降。
往昔繁华有望回归，消费重启呼之欲出。如果您也对消费感兴趣，欢迎关注汇添富旗下消费主题基金。坚信长期的力量，静待时间的复利开花结果。