医药行业是市场公认的“长坡厚雪”赛道，受到众多投资者的关注。很多刚开始投资基金的小伙伴，可能对“于洋”这个名字会有点陌生，但
他绝对是一位值得关注的“宝藏基金经理”
。在2017年11月到2020年5月的两年多里，于洋管理的基金富国精准医疗，累计收益率比大家熟知的葛兰的中欧医疗健康、赵蓓的工银瑞信前沿医疗还要高。
于洋VS葛兰VS赵蓓，究竟谁更强？
2018年，医药板块经历了巨大的牛熊转换。
上半年，在创新周期以及政策周期的驱动下，延续了17年底开启的上涨行情，最高涨幅21.16%。下半年在市场因素和 4+7带量采购政策影响下出现了较为明显的调整，全年收跌26.38%。
于洋在2018年取得了不错的超额收益，上半年抓住了医药创新加速及消费升级的投资机会，大幅跑赢基准。下半年面对4+7带量采购政策，于洋判断政策的影响并不局限于化学仿制药领域，
果断换股、减仓
，较好地控制了回撤。全年收益率3.17%，而同类平均为-13.93%， 沪深300为-25.31%。
2019年，医药板块经历单边上涨。
在11月之前，政策环境都是相对缓和的，受益整体市场回暖及医药板块强劲的内生增长，医药板块涨幅居前。11月底，创新药国家谈判结果出炉，以及第二批集采政策的推进，边际上出现了政策趋严的转变。市场由于对医药行业的政策担忧、估值担忧而出现了犹豫和分歧，板块出现回调。全年医药股投资热点集中在创新药、研发产业链等产业方向明确的热点领域，而仿制药、中药板块则远远落后。
于洋
超配创新药、医疗服务、CRO、医疗器械、IVD 等行业，全年取得67.33%的收益。葛兰则在创新药产业链、医疗服务、高质量仿制药的龙头企业等方向进行了着重的布局，
高仓位运作
，取得75.23%收益率。
2020年，
新冠疫情笼罩全球。
1月份疫情气势汹汹来袭，到4月份国内基本控制住，而海外从3月份开始疫情爆发，各行各业几乎都受到了疫情的影响。医药板块既有疫情需求的拉动，而受疫情影响的部分也表现出了比较好的刚需特征，上半年中证医药指数上涨38.75%。
截止5月26日变更基金经理，富国精准医疗取得了40.18%的收益，于洋在这个阶段取得的超额收益相比较有限。赵蓓
对疫情相关的防护用品、诊断试剂等需求加大了配置比例，取得很不错的超额收益。
综合来看，于洋在2018年的震荡市表现是更突出的，于洋会择时，投资偏向左侧，比较适合震荡市中获得超额收益。单边牛市的环境里，高仓位运作的葛兰，超额收益会更加明显。在行业面临重大需求变化时，通过景气度追求从“预期差”中寻找盈利和估值双升投资机会的赵蓓，业绩更加优秀。
去年6月，于洋离开公募行业，创立了自己的私募基金。在离开一年多后，他选择回归公募，还是去了之前的老东家富国基金。在于洋回归公募后，未来大家可选的宝藏基金里，或许又多了一个选项，咱们先来盘点一下于洋过往的投资经验，认识一下他~
于洋有着什么样的投资理念与风格？
于洋是
医药科班出身
，本科就读于南京大学生命科学院生物制药专业，研究生就读中科院上海生命科研所。
兼具卖方、买方医药投研经历
，2011年研究生毕业后，分别在第一创业证券、华创证券、安信证券担任过医药行业分析师；2015年11月加入富国基金，任医药行业高级分析师、中小盘研究员。2017年10月起开始管理资金，截止2020年6月离开富国基金前，管理了100亿左右资金，
有一定的大规模资金管理经验
。
医药科班出身，加上6年多的医药研究经历，使得于洋
在医药股上有比较强的能力圈。于洋认为自己
在医药板块中的一些
大择时做得比较好
，能够在风险来临前就有所感觉。在医药行业有行业性大机会时，他会满仓买入；而在他看空医药行业时，他也会选择大幅减仓。
于洋认为在医药板块里面，做资产配置很难，
超额收益很大部分会来自对于公司深度研究后，能够在底部去买股票
。于洋投资偏向
左侧
，比较适合
震荡市中获得超额收益
。
我认为所有好的基金经理都是属于时代的，真正卓越的基金经理是能够把握每一个时代的大主题和逻辑、能够把握时代脉搏的。我也希望可自己以做到这样，有大格局。我也欣赏特别勤奋的人。好的基金经理不是依赖某一种特定的投资风格。
我比较独立，愿意独立去做研究，也愿意为自己的独立研究负责。
于洋
注重回撤控制
，主要通过
控制仓位
、
把握持仓结构
、
重视市场情绪和一些事件对个股的催化作用
来实现，避免持有的股票属性过于单一。投资组合里面的资产多元化，更有助于组合的稳定性，因此，于洋也在持续拓展其他行业的能力圈。
从投资角度看，医药子行业虽然同属一个“家族”，但其投资逻辑却具有异质性，反而和其他“家族”有一定的同质性。比如大宗原料药，其投资逻辑更接近于化工股等周期性行业，“涨价”是核心催化剂；比如中药，其投资逻辑更接近于消费品，“消费升级”是大背景，“品牌+渠道+管理层”是王道，“提价+放量”是核心推动力；比如创新药，其投资逻辑更接近于科技股，“创新驱动”是核心动因，“市场空间”是关键，NPV估值模型也可共通。所以说，医药行业不只是一个行业，而是多个不同逻辑的行业集合；通过对于医药行业公司的研究，能够掌握绝大多数的投资方法。
于洋将自己构建的医药行业投资框架，套用到其他行业。在管理全市场基金的过程中，对自己擅长和不擅长的领域有了越来越清晰的认识，认为自己的能力圈在
成长股
这一块。在全市场基金的投资上，重点配置在“医药+消费+TMT”这些成长股板块。
现在是“科技创新”最好的时代。用一种跟随的策略做“科技创新”，回报率很高。消费升级是，满足之前没有满足的需求。比如高铁，这是有必要的消费升级，不是喝酒从低端白酒到高端白酒。我更欣赏日本那种消费升级模式。让你生活更方便，更好，更舒适的消费升级。
如果本文对你的投资有帮助，欢迎点赞、关注我~