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导读
一则养老金入市获批的利好消息，引来的却是A股暴跌的结局。
8月24日，上证指数下跌8.49%，深证成指下跌7.83%，创业板指数下跌8.08%，接近2200只个股跌停。
为何养老金入市没能救A股？红象金融研究员带您在第一篇文章中看一看养老金入市对A股的实际作用，在第二篇文章中带您了解周边股市对A股的影响。
最终，我们不得不承认一个事实：再多的救市也无法更改经济与股市的自身规律。
什么是养老金入市？
所谓养老金，又称为基本养老保险基金，包括企业职工、机关事业单位工作人员和城乡居民养老基金。
8月23日，中国政府网公布国务院关于印发《基本养老保险基金投资管理办法》的通知，办法详细规定了基本养老金投资于资本市场基本思路，养老金入市再向前迈出一步。
养老金入市的影响：更多资金进入A股
2014年底，我国养老金结余3.56万亿元。这部分金额，各省、自治区、直辖市可预留一定支付费用后，确定具体投资额度，委托给国务院授权的机构进行投资运营。按照规定，养老基金投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产净值的30%。
为什么养老金无法拯救A股？
原因一：短期内养老金无法入市
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今年6月29日，《基本养老保险基金投资管理办法（征求意见稿）》向社会征求意见。
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8月17日，《基本养老保险基金投资管理办法》获批
之后：养老金入市还需要：
(1)具体操作细则等待推出（预计今年内有望完成）
(2)地方需要归集、划转养老金到中央。如山东、广东等已实现省级统筹的省份，按经验需要约一年完成所有资金的划转。部分尚未实现养老金省级统筹的省份，可能需要更多的时间归集、划转养老金。
(3)确定基金管理机构，并签署委托协议，然后最终投资。这部分需要3-6个月时间。
因此，如果乐观判断，养老金入市也要等到2016年下半年。如果悲观判断，养老金正式入市可能要等到2017年。
原因二：养老金投资的实际资金并不高
养老金的总节余为3.56万亿元，考虑到各省会保留一部分支付金额，归集到中央的可能在2万亿元左右。那么，实际上养老金可投资金额很可能在6000亿元，最高8000亿元。
目前，A股每日的成交量有所下滑，但沪深两市的成交量仍然维持在6000亿元到10000亿元之间。养老金入市的投资金额，对A股而已只是杯水车薪。
原因三：养老金是风险厌恶型投资者
按照规定，养老金管理机构可对部分养老基金资产进行直接投资，其他养老基金资产委托其他专业机构投资，获得的收益将归养老基金所有。
对于养老金的管理人而言，他们其实不愿意承担过多的风险。很可能在A股最低点附近进入，购买的个股也一般是蓝筹股。关于这一点，我们可以与社保基金进行对比。
社保基金的投资偏好：大盘蓝筹
• 受其风险偏好影响，社保基金偏好金融机构、大型国有企业等蓝筹股。
社保基金的入市时点：A股低位时
• 受其风险偏好影响，社保基金选择在市场低点进入。社保基金在2011年至2014年底增加了交易类金融资产（以股票资产为主）的比例。此时正是股票市场价格低位。
社保基金的投资仓位：长期低于30%
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社保基金入市资金与总资金的占比也常年低于且远低于上限。
–社保基金持有的权益类资产占比常年约为28%（规定上限为40%）
–2014年企业年金权益类资产占比仅为6%（规定上限为30%）
养老金可能偏爱的投资方向：一级市场
养老基金的投资方向较多元
1.由于其风险偏好，大多数资金投向可能会瞄准风险更小的途径或者固定收益类项目。国家重大项目与重点企业股权、地方政府债券、政策性银行债券等风险较小的渠道很可能是养老金重要投资去向。
2.即使投资A股，养老金也可能会更偏爱一级市场投资，即参与打新股，而非二级市场投资。
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