一、长期股权投资及其评估的基本概念
长期股权投资即 股东权益，指投资人因投资而享有的权利。
通常是长期持有，以达到控制、或重大影响被投资单位，或者分散经营风险，或与被投资单位建立密切关系。
具有投资大、投资期限长、风险大以及 能为企业带来较大的利益等特点。
长期股权投资评估是指采用 企业价值评估方法对被投资企业在某一时点的股东权益价值所作的评判和估算。
股权投资评估不仅是交易定价及投资决策的基础，也有助于对被评估企业的股权投资的内在价值进行正确评价。
『提示』包括 具有控制权股权的评估和 缺乏控制权股权的评估。
二、长期股权投资评估的基本特点
1.对资本或权益的评估。
2.可能是对被投资企业获利能力的评估，也可能是为间接提高投资方自身盈利能力的战略投资价值的评估。
3.通常是建立在被投资企业持续经营的基础上。
4.通常是基于被投资企业权益的可分性，即企业的权益可分为股东全部权益和股东部分权益，不同的权益份额可能有不同的价值内涵。
『例题·单选题』长期股权投资评估的关键因素为（ ）。
A.被投资单位的获利能力或其战略投资价值
B.企业持续经营
C.被投资企业权益的可分性
D.被投资单位的费用发生额
『正确答案』A
『答案解析』被投资单位的获利能力或其战略投资价值是长期股权投资评估的关键因素。
三、长期股权投资评估应关注的问题
1.应当把被投资单位作为一个有机整体。
2.应关注公司章程或投资协议。
3.应关注公司最新的工商登记情况和近期的董事会决议等材料，了解被评估单位股权结构及股东权益。
4.应关注评估范围内的重要资产和负债。
5.应关注可能影响评估结论的重要事项。
6.
应关注关联交易的影响。
7.
应关注亏损企业采用 收益法评估的适用性
。
『2021·多选题』关于企业长期股权投资评估的说法，正确的有（ ）。
A.应当关注被投资企业经营情况，当企业亏损时不采用收益法
B.应当关注被投资单位的分红限制和清算约定对评估的影响
C.应当关注被投资单位股东出资未到位情况及股权评估价值的计算
D.应当关注被投资单位的可识别的账外资产和负债
E.应当关注投资和被投资企业之间的产品销售等关联交易
『正确答案』BCDE
『答案解析』长期股权投资评估，应关注亏损企业采用收益法评估的适用性，亏损企业往往不能简单理解为收益法不适用，因为导致亏损的因素是多方面的，应剔除非正常因素影响，所以选项 A 的说法不正确。长期股权投资评估，应关注公司章程或投资协议，了解股东在利益分配、股权转让等方面的权利和义务是否存在特殊的约定，如分红限制、清算约定和存在限售期等，考虑其对评估的影响，所以选项 B 的说法正确。
长期股权投资评估，应关注公司最新的工商登记情况和近期的董事会决议等材料，了解被评估单位股权结构及股东权益。应关注各股东出资及出资到位情况，是否为同比例出资，以及未同比例出资时股权价值评估结果的计算方法等，所以选项C 的说法正确。长期股权投资评估，应当把被投资单位作为一个有机整体，不仅要关注企业财务账内的资产和负债，也要关注重要的可识别的账外资产和负债，如无形资产、或有负债等，所以选项 D 的说法正确。长期股权投资评估，应关注关联交易的影响，所以选项 E 的说法正确。
一、具有控制权股权的评估
（一）具有控制权股权评估的特点
1、评估程序不受限制
被投资单位在配合实施评估程序方面与母公司基本相同。通常可以结合被投资单位所处行业及自身特点，全面考虑评估方法的适用性，做出合理选择。
2、关注权属资料完善情况
关注被投资企业权属资料是否完整，不完整是否得到解决。权利人和实际使用人是否一致，是否存在隐匿或遗漏。
3、可能存在控股权溢价
被收购企业的管理水平越低，控股权溢价越高；反之亦然。
『2017·多选题』具有控制权股权评估的特点包括（ ）。
A.关注资产权属资料完善情况
B.评估程序履行一般不受限制
C.可能存在控制权溢价因素
D.评估程序选择可能受到限制
E.关注是否有账外资产、或有负债
『正确答案』ABCE
『答案解析』具有控制权股权评估的特点包括：（1）评估程序不受限制；（2）关注资产权属资料完善情况，需关注被投资单位土地、房屋建筑物及无形资产等重要资产的权属和使用状况。关注是否有账外资产、或有负债，资产（土地、车辆等）权利人与实际使用人是否一致，是否存在隐匿或遗漏等；（3）可能存在控制权溢价因素。所以选项 ABCE 正确。
（二）评估程序
1、明确评估范围
首要步骤。通常为 被投资单位法人全部资产，包括企业拥有权属清晰并投入经营或未投入经营的资产，企业实际拥有但尚未办理产权登记的资产
2、核实投资协议、账面记录
收集股权投资的初始协议。了解长期股权投资取得方式和初始计量方法，核对会计核算是否正确。
3、核对持股比例
根据公司章程，核对注册资本、认缴份额、实缴出资额、母公司对该企业的持股比例和表决权比例。
4、选择评估方法，编制评估计划
分析收益法、市场法和 资产基础法方法的适用性，综合判断，恰当选择评估方法。
5、确定（计算）股权评估价值
选择确定基本评估方法，确定相关评估参数，开展评定估算工作。
（三）清查核实的方法
1.核对
主要核对被投资企业法人资产数量、使用状态、法律权属状态及其他影响评估作价的重要因素。
2. 抽查（会计凭证）
随机抽查： 随机选取一定数量的样本进行抽査，以便核实其历史成本或核算入账的背景。
重点抽查：发现资产权责不对应、资产权属或边界不清晰，需抽取母子公司相关会计凭证，查证问题。
【说明】与企业会计负责人及承担审计工作的注册会计师协调，共同商讨解决办法，将处理结果归纳整理到工作底稿。
3. 尽职调查
一是对企业的历史数据和文档资料、管理层背景、市场风险、管理风险、技术风险和资金风险等作全面调査，对企业作初步定性评价。
具体方式包括调查问卷及独立调查。
二是对评估基准日企业各项资产负债全面清查。
4. 访谈
访谈对象：企业高管、相关职能部门负责人
访谈内容：企业的总体概况、生产经营状况、市场状况和发展规划等基本情况。
完成目标：通过访谈了解企业基本信息，通过了解企业历史经营状况及未来发展趋势对其作出总体评价，就盈利预测相关内容与管理人员讨论。
（四）评估结论的确定
1.基本思路
对各种测算结果进行评价，然后
采取定性和定量方法
确定评估结论。
（1）各种方法的评估范围及价值内涵是否一致；
（2）不同方法与评估目的及测算结果的用途是否匹配；
（3）不同的企业特点与资产使用状况对不同方法测算结果的影响，如被评估企业是直接进行生产经营的企业还是投资公司或不动产经营企业，是否处于正常经营状态，是否拥有大量非经营性或溢余资产等；
（4）不同方法测算结果所依据的信息资料的质量和可靠性是否满足评估准则及作为出具评估报告依据的要求。
2.分析方法
（1）
资产基础法和收益法
a.应考虑两者的评估对象与评估范围的一致性。
b.当收益法测算结果高于资产基础法测算结果时， 应关注资产基础法测算结果是否涵盖了企业全部有形资产和无形资产价值。
c.当收益法测算结果低于资产基础法测算结果时， 应关注企业的收益和资产使用状况，判断持续经营前提下企业经营性资产是否存在经济性贬值。
『例题 2-11』甲公司为一中等规模电气制造企业，截至评估基准日 2016年6月30日，账面总资产 5000 万元，其中流动资产 1000 万元，固定资产 3000 万元，无形资产 1000 万元。负债合计 2000 万元。企业在 2013 年、2014 年、2015 年分别实现主营业务收入 12000 万元、10000 万元、9000 万元，净利润分别为 600 万元、500 万元、400 万元。分别采用资产基础法及收益法评估，资产基础法测算结果为 5500 万元，收益法测算结果为5000 万元。
『案例解析』本案例中，在企业持续经营前提下：
a.
若评估对象为甲公司具有控制权的股权
，则应选择资产基础法测算结果作为评估结论 ，因为控股股东可以实现股东权益最大化为目标分享资产处置收益。
b.若评估对象为甲公司缺乏控制权的股权，则应选择收益法测算结果作为评估结论 ，因为处置公司资产要获得多数股东同意，在不出售该资产的前提下少数股东无法分享评估增值，无实际控制权的投资者无法分享各类资产的市场价值，能够收获的仅仅是利润分配。
『提示』如果一个企业的生产力要素配置不够合理，尽管其拥有优质的资产，但未必能取得相应的收益。因此，相比资产基础法而言，
收益法测算结果会更合理地体现非控股股权的价值。
（2） 市场法和收益法
a.应当关注收益法估算折现率时对风险的评估与市场法调整价值比率所隐含的风险评估是否匹配。
b.关注收益法预测的明确增长假设与市场法中的隐含増长假设是否一致。
c. 关注对非经营性、溢余资产负债的判断是否一致。如不一致是否符合各自方法对经营趋势判断的影响，并能合理反映企业的财务状况和盈利能力。
d.市场法中上市公司比较法应关注流动性对价值的影响，当某些股票市场交易价格严重偏离价值或合理回报时可能不被理性投资者接受，应充分考虑将其作为可比企业是否合适。
e.市场法中交易案例比较法应关注可比案例与评估对象的实际相似性、会计政策及税收差异、二手数据的可靠性、特殊交易背景或动机、交易价中的协同效应、差异因素修正等影响。
f.关注收益法对存在明显周期性波动的企业，是否只采用了波峰或波谷价格和销量等不具有代表性的指标来预测长期收入水平。
（3） 市场法和资产基础法
市场法的价值比率选取了市净率时，与资产基础法如何衔接的问题就更加突出。
a.应当关注资产基础法中的溢余/闲置资产、非经营性资产、存在经济性贬值的经营性资产等，在市场法中是否直接作为企业净资产乘以市净率价值比率或单独处理。
b.应当关注市场法选取的可比交易案例中，是否存在被评估企业同类资产，在调整修正过程中是否合理考虑，并形成最终的价值比率。
『2017·多选题』采用资产基础法和收益法评估具有控制权的股权价值，确定最终评估结论时，需要考虑的具体问题有（ ）。
A.收益法评估结果小于资产基础法评估结果时，应判断企业经营性资产是否存在经济性贬值
B.收益法与资产基础法评估结果不一致时，应调整资产基础法相关资产评估值
C.收益法与资产基础法评估结果不一致时，应调整收益法溢余资产范围
D.应当考虑两者的评估对象与评估范围的一致性
E.收益法评估结果大于资产基础法评估结果时，应关注资产基础法评估结果是否涵盖了企业全部有形资产和无形资产价值。
『正确答案』ADE
『答案解析』采用资产基础法和收益法评估具有控制权的股权价值，确定最终评估结论时，需要考虑的具体问题，首先，应考虑两者的评估对象与评估范围的一致性。其次，当收益法评估结果高于资产基础法评估结果时，应关注资产基础法评估结果是否涵盖了企业全部有形资产和无形资产价值。最后，
当收益法评估结果低于资产基础法评估结果时，应关注企业的收益和资产使用状况，判断持续经营前提下企业经营性资产是否存在经济性贬值。