经济增长平稳 首选采掘行业
经济增长平稳 首选采掘行业 更新时间：2010-10-24 7:16:59 总体来看，9月份工业增加值同比增长13.3%，在8月份13.9%的反弹后再次回落，轻工业增加值从13.1%下降到13%，基本稳定。9月份的工业增加值同比增长的下滑，主要来自重工业的下降，从14.2%下降至13.3%，是年内的第二低点。主要行业都实现同步回落的态势，这和近期公布的PMI连续反弹有所背离，但与9月份的发电量数据是一致的。9月发电量同比增加8.1%，8月份为12.6%。9月发电量是从2001年来的单月同比低点，拉闸限电效应非常显著。 我们认为10月份经济增长继续下降的可能仍然存在，但未来大幅下降的可能性很小。四季度整体维持在13%—14%区间的可能性最大，而结构调整的深化必然会反映到工业增加值的结构变化上来。企业的原材料，燃料和动力购进价格指数继续回落，从8月的7.5%下降到9月的7.1%，降幅继续大于PPI的降幅。广义物价水平的上涨压力继续下降，CPI9月见到短期的顶部可能性很大。虽然出现了首次加息，但从工业增加值的变化来看，我们并不认为是由于实体经济的持续扩张导致。当前处于明显的二次去库存进程，结构调整中的中国经济真实需求仍然面临挑战，尽管我们对于未来的增长抱有信心。 9月份的PMI继续反弹，尤其是新订单的增长显著，未来需求增长不会有明显回落，但10月份由于内外政策的改变，需求有可能出现短暂回落。不过，我们并不认为四季度发电量将继续下滑。主要原因是，9月份发电量的显著下降具有明显的人为调控的痕迹，PMI和发电量的背离并不具有可持续性，对于供给端的限制会导致价格的抬升，导致PPI和CPI上升的压力。 从具体的生产角度来看，上游的采掘业工业增加值出现了明显的上升，虽然存在节电限产，但是，从上游的工业增加值来看，需求的增长并没有出现大家担忧的下降。中游制造业产品价格的提升已经提升了上游的价格水平，这也是近期上游行业股价上涨的动力之一。对于以钢铁和有色为代表的原材料加工行业来说，9月工业增加值同比呈现显著下降的态势。一方面这些行业仍处于一个去库存的阶段，另一方面，则是由于节能减排的要求带来产量进一步被动式的下降。下游的汽车和电子计算机产业的工业增加值虽然继续下降，但是9月汽车销量显著反弹，而且四季度是传统的销售旺季，未来工业增加值反转上升的可能较大。 未来投资者应重点关注的行业首先是上游的采掘业，该行业需求并没有因为节电限产出现明显下降，反而还推动了产品价格的上升，此外，未来的通胀预期还由于加息而进一步上升。除此之外，投资者还应关注价格弹性大的中游原材料加工业，供给端的限制将会导致其价格更有支撑。而偏下游的汽车，电子等行业由于自身需求没有遭受限制，仍然处于稳定的增长周期，再加上季节性的回升，同样值得关注。相关文章：经济增长平稳首选采掘行业广发行业领先股票型基金经济增长平稳首选采掘行业蒙牛诽谤门凸显病态公关行业约束机制严重缺乏紧握能源格局转换时机核能核电抢占投资制高点一招鲜吃遍天传统消费也有“大故事”云维股份政策助力促发展建材类B2B市场：基于产业链纵深化发展新能源：拟加快培育和发展战略性新兴产业汽车行业：政策巩固行业四季度增长态势