解码一级市场灰色利益链：穷了基民富了谁
解码一级市场灰色利益链：穷了基民富了谁 更新时间：2010-7-5 0:04:43 21世纪经济报道 朱益民 深圳报道 2010-07-02 23:16:16
核心提示：某上市公司高层揭秘称，许多投资人只是看到了基金利用内幕信息先行介入，而后不断推高股价伺机获取不菲回报的外表，实际上，这些基金背后还有外人难以见到、更加隐秘的灰色利益。
天下熙攘，利来利往。
当破发、破增、破净已俨然成为中国股市主流市场表现，当折价阴霾在股市上空浓云密布，我们不得不承认中国资本市场财富正在呼啸而去。
7月2日， 半年已累计暴跌达30%的中国股市毫无止跌之意，当日，上证指数一度低探2319点，2500、2400点整数心理关口接连被轻松突破的走势，让所有的人倍感“投资有风险、入市请谨慎”这句话内涵之深刻。
资本市场财富大潮的汹涌退流，一个安全孤岛的颓然沦陷，留下的不仅仅是伤痕累累的一片狼藉，还裸露出了定向增发配售的令人触目惊心的灰色利益链。
破发潮凶猛
Wind数据统计显示，截至7月2日，中国股市IPO、增发、配股募集资金4715.68亿元，其中187家公司IPO募集资金2773.94亿元，72家公司增发融资1391.76亿元，6家公司配股募集资金545.79亿元。
如果不遭遇中国股市资本财富全线深幅退潮，参与IPO、增发无疑是难得的低风险获利机会，然而天有不测风云，在国家政策调控艰难复杂的2010年，持续暴跌的股市，令首发、增发网下配售的投资风险大面积集中爆发，正可谓覆巢之下没有完卵。
年内187家IPO公司中有88家股价跌破发行价，IPO股价破发比例达47.1%，其中巨力索具较发行价下跌39.5%，华泰证券跌破发行价35.3%，中青宝跌破发行价32.8%，台基股份跌破发行价29.7%，柘中建设跌破发行价26.8%。
股价跌破增发价的上市公司共有63家，股价跌破增发价上市公司比例高达87.5%，其中赤天化较增发价格下跌57.1%，桂冠电力股价跌破增发价47.4%，富龙热电跌破增发价42.8%，新和成跌破增发价37.8%，兴发集团跌破增发价37.5%。
动辄30%、40%的股价破发潮，让乐此不疲参与其中的众多基金公司非常受伤。25家参与新股发行、增发网下配售的基金管理公司，有15家锁定股票浮动亏损，其中博时基金管理公司累计动用7.9亿资金，11次参与配售，7只锁定股票浮亏9275.04万元；中海基金管理公司只有1只锁定股票，市值浮亏5765.14万元；华商基金管理公司1只锁定股票市值浮亏3594万元；华夏基金管理公司，两只锁定股票浮亏3387.52万元；汇添富基金管理公司1只锁定股票浮亏2878.54万元。锁定股票市值亏损的15家基金管理公司共动用42.7亿资金参与新股、增发配售，累计获配投入38.6亿，锁定股票浮动亏损共计2.37亿元，网下配售投资回报率为-6.15%。
就这样，在中国股市几近雪崩式暴跌打击下，IPO、增发网下配售顿失往日无风险获取丰厚投资回报的魅力，从最佳套利模式转为令众多基金管理公司唏嘘不已的伤心之选。
潜伏操纵牟利
虽然众多基金管理公司参与新股IPO、增发网下配售大面积失利，但是以公募基金为代表的众多机构投资者只是将锁定股票的浮亏视为时运不济和一时偶尔失手，参与增发网下配售的热情没有受到丝毫影响。
停牌近4个月的*ST汇通于5月31日公布关联交易重组预案后，曾经连续三个交易日一字涨停，但这却是一家涉嫌内部人利用内幕违规买卖股票的问题公司。在9名内幕人员在重组前买入股票被曝光后，在社会舆论呼吁监管部门“杀一儆百”、严惩内幕交易的高压下，*ST汇通的股价开始逐级滑落。
就是这家涉嫌内幕交易绯闻的公司，却受到了几家明星公募基金的青睐和追捧。
在2009年第一季度前，没有一只基金*ST汇通进入前十大流通股股东，而到了2009年半年报发布之时，华夏蓝筹核心混合证券投资基金一举杀进，买入419.5万股，名列第四大股东；尽管华夏基金管理在年报前将手中筹码悉数卖出，但兴业有机增长、华商盛世成长两只基金开始接力华夏基金，分别买进300万股和99万股，名列公司第二大、第九大流通股股东；到了2010年第一季度，华商盛世成长、华商动态阿尔法、长盛动态精选三只基金继续潜伏其中，分别持有319万股、105万股、199万股。
截至目前，*ST汇通的资产置换及发行股份仍未实施，尚需监管部门核准审批，但上述动辄以价值投资自居的公募基金，却早在数月，甚至半年前就已先知先觉的潜入。
此外，另外一只ST公司公募基金持仓变动情况，亦为投资者提供了公募基金对资产置换及发行股份公司超强先知先觉的鲜活样本。
2010年4月7日，ST百科发布《重大资产置换及发行股份购买资产暨关联交易报告书》，拟以全部资产及负债与宋都控股、平安置业、郭轶娟持有的宋都集团股权按各自持股比例进行等值资产置换。
单从ST百科的历年业绩表现看，尊崇价值投资的公募基金对它绝不会多看一眼，但博取重组股暴利的冲动，及其获相关公司内幕的先天优势，还是让一些基金铤而走险。
ST百科的前10大流通股股东名单中，在2009年第三季度前没有一只公募基金上榜，到了2009年年末，新华成长优选基金突然杀入119.74万股，到了2010年第一季度，买入ST百科的公募基金，成为机构投资者持股名单上唯一的公募基金。而到了2010年第一季度，公募基金家数从1家增加至5家，华夏大盘精选基金买入357.97万股，华夏策略精选买入168.68万股，海富通收益增长买入160.47万股，国泰双利债券买入43.33万股，新华成长优选继续增仓，将筹码增至138.26万股。
业内人士向记者表示，一家公募基金敢于在没有任何风吹草动下重拳狙击ST公司，而这些公司在随后不久相关公司随即发布重组或定向发行股份公告，很难说这些基金公司没有利用内幕牟利的嫌疑。
另有某上市公司高层人士告诉记者，“许多投资者只是看到了基金利用内幕信息先行介入，尔后不断推高股价伺机获取不菲回报的外表，实际上，这些基金背后还有外人难以见到、更加隐秘的灰色利益。”
据介绍，在市场不好时，各个基金公司通常会利用自己的资金优势寻租。当一家基金重仓股需要定向增发时，为了股东大会表决通过，相关基金会借机向上市公司索要一笔不小的买票钱，尤其是在很难发行股票之际，上市公司往往需要通过第三方，向申购基金支付认购股份金额5%左右的接盘费。
此外，参与定向增发网下配售的基金，通常会和上市公司签订协议，约定在未来一年内以何种方式、在什么关键时点释放利好，以利相关公司股价的节节拉升。
“不过也有例外，就是在市场对优质公司定向增发筹码非常抢手时，要获取配售筹码的基金机构，往往需要向与上市公司高层利益一致的资本掮客公司支付额外的费用。”北京某券商资本市场部门负责人如此提示记者。
记者曾经有幸见到一份某地产上市公司定向增发融资协议，协议约定，获取配售的机构或个人应向中介机构支付每股0.75元左右的额外费用，至于这笔收入的具体流向，则只有那家中介公司心知肚明。
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