铁路运输：期待盈利水平的提升
铁路运输：期待盈利水平的提升 更新时间：2010-12-1 8:24:04 客运增速提高，货运增速下滑。 2010年1-10月，全国铁路货运量、货物周转量、客运量、旅客周转量同比增长分别为11.70%、10.10%、9.60%和11.30%。客运量增速总体维持在9%左右，各月增速逐步提升；货运量增速从年初的接近20%的增速下滑到目前的的7%左右，但总的增速依然维持在12%左右。 期待盈利水平的提升。 随着铁路行业市场化进程的逐步推进，行业迎来发展机会。比如，在投融资改革方面，以存量换增量的方式，目前铁路运输上市公司将作为铁道部资本市场的融资平台，具有先行优势。 同时，随着进入铁路建设的多种资本对回报率的要求以及电力等生产资料价格的上涨，铁路运输价格市场化将是未来的趋势，期待铁路运输的盈利水平将实现提升。 投资建议： 评级为：“未来十二个月内，有吸引力”。 铁路运量将跟随国内经济增长同向变化。长期来看客运将维持较为平稳的增长，短期来看，近期投入的运能会释放目前被压抑的客运需求，客运增速会较前期有所提高；货运需求短期内仍不能被完全满足，未来随着运力释放加速增长。2011年运能仍不能有效释放，预计铁路运量平稳增长。 铁路行业目前平均动态市盈率为12.84倍，相对于沪深300的溢价率为0.84，与历史平均值1.09有一定差距，行业估值相对偏低。考虑到业务量和盈利状况恢复，以及来自于运能释放和行业改革的机会，我们给予行业“未来12个月内，有吸引力”的投资评级。