诺安基金：汇改政策将助推蓝筹板块
诺安基金：汇改政策将助推蓝筹板块 更新时间：2010-6-23 0:07:55 第一次“人民币汇改”是在2005年7月21日，中国人民银行宣布人民币汇率由市场供求决定，参考一篮子货币进行调节，实行有管理的浮动汇率制度。此后人民币进入升值通道，持续到2008年9月金融危机全面爆发。第一次“人民币汇改”的背景是，全球经济处于上行周期，中国经济更加繁荣，外需和内需两旺。正是在此背景下，国内房地产与股票市场都掀起了波澜壮阔的大牛市，也就是通常所说的“人民币升值背景下的资产重估行情”。 时隔五年之后，2010年6月19日中国人民银行宣布继续完善汇率制度改革，增加人民币汇率弹性。金融危机期间“人民币盯住美圆”的非常之举宣告结束，恢复到有管理的浮动汇率制。这就是第二次“人民币汇改”，其背景是全球经济稳步复苏，金融危机以及欧债危机渐行渐远。第二次“人民币汇改”本质上是中国政府货币政策的退出，或者说是货币政策正常化的重要举措。 第二次“人民币汇改”能否象第一次那样掀起资产市场的大牛市行情？答案应该是否定的。根本原因在于所处的经济背景不一样。第二次汇改所处的环境是金融危机后各国政府强烈刺激政策导致的经济复苏，并非经济自身形成的繁荣周期。就中国经济而言，外部需求恢复到金融危机前的水平已不太现实，房地产市场泡沫压缩还需要一个过程，其对国内经济的影响仍有较大不确定性。因此对第二次汇改后的人民币升值空间以及资产重估，都不应有太多的期待。 第二次“人民币汇改”对A股市场短期内无疑是比较大的利好，主要是对市场注入了信心。A股市场最受益的是以金融地产行业为代表的蓝筹板块，至少在短期内估值水平会得到提升。蓝筹股与中小盘股票的估值水平差异会缩小。但从中长期来看，在经济转型的大背景之下，传统产业对应的蓝筹板块难以形成趋势性的机会，新兴产业会继续享有估值溢价。