日本央行或无为而治不会再度扩大货币供应量
日本央行或无为而治不会再度扩大货币供应量 更新时间：2010-4-8 13:18:06 周三的11：00-12：00时段内，日本央行将公布利率决议，虽然维持利率于0.1%是毫无疑问的，但日本央行是否会进一步扩大宽松货币量，还是会“无为而治”没有新举措，成为影响日元走势的关键性因素。若进一步扩大货币量，日元中长期走势将持续走弱；否则，日元有望企稳长期跌势。目前比较重要的参考数据仍是上周四日本央行公布的强劲的短观数据。在短观数据公布之后，海外机构调查的结果显示，日本央行今日稍晚宣布“利率维持不变，没有新举措”的可能性非常高。机构及其他独立分析师均认为不会进一步扩大货币量。
市场普遍预计，日本央行近期不会有什么新的政策行动，因为考虑到利率已经如此之低，日本央行官员认为央行难以实现实质性突破。该行可以向市场注入更多资金以刺激需求，但官员们称，该行在本世纪的头几年曾尝试这种定量宽松政策时，最终并没有在帮助本国摆脱通货紧缩方面发挥很大作用。部分日本央行官员认为，在应对通货紧缩问题上，现在轮到日本政府采取相应行动了。日本政府应该采取更多措施鼓励消费者消费，鼓励企业投资。
未来几个月可能举措是：贷款工具期限从3个月延长至6个月。
调查结果：利率维持在0.1%不变，没有新举措
海外机构调查显示，日本央行不太可能进一步扩大宽松货币政策，而“利率维持在0.1%不变，没有新举措”的可能性非常高。市场反应表现为：若经济评价乐观，或将短暂推高货币市场利率，不过价格变动可能转瞬即逝，因市场人士预计日本央行将会在今年稍后某个时候放松政策。
日本央行政策委员会在此次议息会可能着重讨论的问题在于：强劲工业产出数据以及3月短观调查显示企业信心好转，是否足以让其上修对经济的评价。上修可能帮助降低政府的潜在压力，为央行争取更多时间。
这些讨论将是央行有关长期经济状况和物价的半年度报告的基础。该报告将于4月30日公布。同时，在刚刚扩大低息贷款计划后，日本央行可能会保留其已经有限的选择，以备日元或公债收益率?升时，政府再次要求央行采取行动。
日本央行对经济复苏的信心增强，因对亚洲新兴经济体出口强劲惠及日本企业，令经济成长超出该央行预估。日本央行3月短观调查结果支持了这种观点，该调查显示企业悲观情绪大大减少，且过剩产能带来的压力减轻。日本央行可能通过对经济复苏或企业信心发表更积极的看法，来凸显这种乐观情绪。
日元走贬和债权收益率持稳，也让日本央行几乎没理由在本次会议上进一步放松货币政策。上月决定增加对市场的资金供应规模后，政府施压力度也已经减弱。
投行及分析师：不会进一步扩大货币量
巴克莱资本首席日本经济学家Kyohei Morita日前表示，日本央行已经尽力；日本央行很容易受到责备，但这不是什么建设性的批评，因为央行的权力毕竟是有限的；事实上，日本政府在行动上倒是落后了。
一位熟悉日本央行思路的人士称，总体经济存在需求短缺的问题；因此，除非实体经济活动受到提振，不然无论日本央行在货币政策方面进行多大的努力，都将徒劳无功。许多分析师同意日本央行的这种评估。
分析师表示，日本央行维持其超宽松货币政策不变的可能性反映了其所处的两难境地。一方面，该行在实施传统货币政策方面基本上已尽其所能，但仍未能使经济恢复健康状态。而另一方面，由于担心激进措施最终会拖累而非提振经济，该行又不愿采取更激进的措施。
分析师们称，这意味着，在未来几个月，日本央行最多也就可能扩大其低利率借贷工具的规模，为金融系统注入更多流动性。很少有经济学家预计该行会采取诸如在市场上买进更多日本国债之类的更激进措施。
但是，也有机构持不同看法。
东京三菱日联证券资深固定收益策略师长谷川治美上周四评论说，日本央行将会把短观调查结果视为经济复苏的证据，因此无须采取额外的刺激措施。但由于目前的货币政策是受到政治因素所左右，政府仍有可能会施压，要求日本央行采取对抗通缩的措施。
谷川治美指出，日本央行短观主要数据符合预期，但资本支出仍呈现下滑，反映企业的审慎心态。尽管短观确认了经济复苏的趋势，但企业仍面临了劳动力和库存过剩的问题，促使企业对资本支出前景做出保守的预估。在强劲的外部需求下，双底衰退的风险已降低，但由于经济是从很深的谷底回升，要达到全面成长并带动就业和投资回升，还要一些时间。
未来可能举措：贷款工具期限从3个月延长至6个月
一些经济学家还预计，未来几个月日本央行将进一步提高其贷款工具的资金规模，并将该工具下的贷款期限从3个月延长至6个月。若采取这一举措的时机令人意外，那么将推低货币市场利率及短期公债收益率，触发日元卖盘。
分析师称，若日元上涨，或者政府再度施压要求进一步放宽政策，可能最早于4月30日采取这些举措，但本周就行动的可能性很小。日本3月17日扩大资金供应的决定已拉低三个月期日元伦敦银行间拆放款利率，该利率上周四报0.24125%，3月初时在0.25%左右。
日本央行自2008年12月以来一直将隔夜拆款利率维持在0.1%不变。两周前，该行将其面向金融机构的利率为0.1%的3个月期贷款工具规模扩大1倍，至20万亿日元。接受媒体调查的10位分析均预计，日本央行将在始于周二、为期两天的政策委员会会议上保持隔夜拆款利率及上述贷款工具规模不变。
野村证券首席经济分析师木内登英上周四也表示，日本央行下一步可能是延长便宜资金供应的期限至六个月，原先为三个月。政府可能希望日本央行扩大买进日本公债，但除非今年稍后当政府采取具体举措来重振财政体质，否则可能性不高。
他指出，出口强劲和股汇市稳定导致大型制造企业的信心大幅改善，而这正扩及非制造业和小型企业。但复苏速度将放慢，这由近来的工业生产数据可以看出。政府可能会十分关注投入成本的增加和产品价格的下滑，这会压缩企业的获利，因此会向日本央行施压更大压力，要求央行采取更多措施对抗通缩。