证券业：上市券商10年1季报业绩前瞻
证券业：上市券商10年1季报业绩前瞻 更新时间：2010-4-8 13:18:00 我们预计上市券商10年1季度的单季业绩环比有所回落，业绩环比回落的主要原因在于1季度单季的市场交易额、市场指数单季涨幅和市场融资总额等基本面指标环比均有所下滑。 业绩环比回落的主要原因在于1季度的市场交易额、指数涨幅和市场融资总额等基本面指标环比均有所下滑。根据我们的统计，1季度的股票基金交易总额环比下滑约23%。09年4季度单季的指数涨幅为17.92%，而今年1季度指数的涨幅为-5.13%，加上大部分券商的浮盈储备并不充足，今年1季度自营业绩环比下滑是大概率事件。今年1季度市场的权益融资总额和核心债券融资总额环比分别下滑5.05%和46.2%。 在已经披露09年报的上市券商中，预计业绩环比增速分别为中信证券、长江证券、国元证券、东北证券、西南证券和光大证券. 预计上市券商1季度业绩同比增长情况将有所分化，其中国元证券最有可能实现正增长，且增幅最大。 我们预计重点上市券商1季度业绩同比增长情况如下中信证券、海通证券、长江证券、国元证券、东北证券和西南证券，其中国元证券最有可能实现正增长，且增幅最大。光大证券、招商证券、广发证券和华泰证券由于缺少去年同期的业绩基数，因此尚无法预测业绩同比增长的幅度。 1季度业绩同比增长存在分化的原因主要在于：从业绩驱动因素来看，经纪、投行和资产管理将是1季度业绩同比正增长的主要驱动力，由于投行收入和资产管理收入在总收入中的占比较小，因此经纪业务将是1季度业绩正增长的关键驱动因素。相比去年1季度指数30%左右的单季涨幅，今年1季度市场指数-5.13%的表现无疑使得自营业务将成为业绩正增长的主要阻力。去年同期经纪和自营业务收入结构的差别将是今年1季度业绩增长分化的主要原因。去年同期经纪收入占比越高和自营收入占比越小的券商将越可能实现业绩同比正增长。 投资：我们维持在证券业2季度投资策略中的观点。在2季度基数大幅提升以及经纪业务和自营业务增长乏力的行业趋势下，上市券商2季度业绩要实现正增长的难度相对较大，出现行业整体性机会的概率相对不高。建议投资者沿以下四条主线把握个股的潜在机会：一、1季报业绩正增长概率大的品种；二、目前估值便宜，未来有望实现估值修复的品种；三、有望获得第二批融资融券试点资格且业绩弹性大的品种；四、浮盈储备较为充足的品种。综合上述几条主线，我们在2季度建议投资者重点关注的券商股组合是中信证券、吉林敖东、辽宁成大、国元证券和海通证券.