苏海彦科德投资：数据下的投资线路
苏海彦科德投资：数据下的投资线路 更新时间：2011-1-5 10:20:14 元旦期间外围市场造好，港股开门大涨，欧美股市也继续创下阶段新高，受这些积极因素影响，2011年第一个交易日A股如愿以偿迎来开门红。随着第一个交易日结束，新一年的交易序幕也逐渐拉开。就新的一年而言，在宏观形势变化的基调之下，我们认为对经济数据的分析依然会扮演重要的角色。
2011年第一个公布的数据就是制造业PMI指数，因此我们不妨对该数据做一番透析。整体来看，我们对12月PMI的关注主要集中在两部分，一是宏观面的变化，二是行业的强弱。
12月份采购经理人指数数据为53.9，较11月回落1.3点，是5个月以来首次下降。从分项数据来看，新出口订单指数、积压订单指数、产成品库存指数、原材料库存指数、供应商配送时间指数上升，但升幅较小，多在1个百分点以内；其余各指数均有所下降。其中新订单指数、购进价格指数降幅较大，分别为2.9和6.8个百分点。导致PMI指数回落的原因有两点，一是仍处在上升期的指数升幅较小，二是部分指数开始呈现回落趋势。
从各项指数变化体现的影响来看，我们认为以下几点值得重点关注：首先，产成品库存指数和原材料库存指数继续上升，但升幅较前期明显减少。产成品库存和原材料库存的增加有利于减少对供给的需求，利于控制短期内价格的上涨，在一定程度上起到弱化通胀预期的作用，但是我们也看到这两个指数的升幅在减小，这预示着未来产成品和原材料库存的减少有可能引发新的生产和原材料补给潮，有可能推高原材料价格，进而使得通胀存在反弹的概率。这两个指数未来的走势变化应当引起充分重视。其次购进价格指数出现大幅下降，这显示在一系列措施出台后，产品的购进价格明显回落，侧面说明调控的有效性。在原有措施发挥积极效用的基础上，这点减弱了市场对于进一步出台调控措施的担忧。另一个焦点在于新订单指数的回落。我们初步判断这是由于前期企业为了赶春节的需求而大幅增加订单，从而导致前期基数较高，12月份数值的回落正是基于此基础而言的。春节过后我们需要留意该指数是否能够及时回升，否则应当当成经济变化的一个重点迹象加以关注。
从非制造业的PMI指数来看行业变化，两大行业的迥异走势是重点。2010年12月非制造业的新出口订单指数为50.6%，环比回升3.3个百分点。其中建筑业最高，达61.2%。随着国外经济复苏的步伐深化，建筑业技术出口也迎来一个明显的回升期。但是对于前期复苏步伐较快的纺织业来说，这一数据统计却显示出回落的趋势，我们认为这很可能是因为国外企业针对圣诞节的订单将基数太高，同时圣诞过后纺织业出口迎来传统的淡季，这对于整个行业来说会带来一些影响，未来一段时间投资机会主要出现在针对内需的渠道优势上。以上两点变化是我们这段时间内需要关注的趋势，将会给投资标的的选择带来一些导向作用。
总体来看，数据显示出我国通胀控制已经取得初步效果，但未来的反弹还是需要重点防范，投资标的选择需重点参考行业的景气度变化。