苏海彦科德投资：数据下的投资抉择
苏海彦科德投资：数据下的投资抉择 更新时间：2010-12-24 7:43:04 近日媒体引用了一则报道：国家发改委有关负责人14日在发改委工作会议上表示，预计2010年我国CPI升幅将超过3%，2011年经济增长目标为8%左右，CPI控制目标则在4%左右。我们关心的是两个数字：8%和4%。如果说经济只达到8%的及格线的话，再叠加4%的通胀率，意味着会出现低增长高通胀的环境。
那么这种环境会不会出现呢？拿现在的状况跟08年对比就知道了。首先从外围的走势来说，美国近期的经济数据证明复苏的过程正在延续，消费以及房屋数据都有所好转。外围市场的基础比08年要好。如果经济增速只能够达到8%，就是说群众会明显感觉到经济的增长变缓，企业信贷不足，消费能力也会变得不足，从而引发经济从通胀走向通缩。在复苏过程中，通缩比通胀更可怕，通缩的出现会导致经济大幅倒退。同时，也应当注意到另一个问题，如果经济增长速度减缓，企业还贷的能力就会遭受极大的挑战，前两年放出的贷款就会形成恶性循环。
因此，正是从这个层面上来说，确保经济增长对于明年来说仍是头等大事。国家采取牺牲经济来治理通胀的可能性微乎其微。经济增长最忌讳的事情就是货币供应量的大起大落，由此来看明年不必要太过于担心货币的问题。从另一个角度来看，假如管理层定出的目标是CPI容忍度比今年高的话，至少也说明货币供应量不会比今年大幅度减少。毕竟没有货币哪来的4%CPI呢？
再说到投资导向上。管理层已经在中央经济工作会议等多个重要场合表示，控制通胀是明年主要的工作任务。与一般的认识有所不同，其实通胀的形成除了货币超发之外，经济过热也是一个很重要的原因。从目前来看我国的投资主要集中于固定资产上，而固定资产投资又以房地产投资为主，管理层对于房价的调控暂时抑制了房价上涨的空间。因此，在房价调控仍然持续的基础上投资方面过热的可能性较小。
然而，如果仅从投资上看的话，因为地产在国民经济中的比重较大，地产投资如果缩减速度过快的话会带来坏账、通货紧缩等风险，这才是对国民经济伤害最大的。因此，在防止地产泡沫风险的基础上，既然冷地产，就要求其余的项目代替地产承担在GDP中的作用。当前，新兴产业是一个新的投资渠道。这部分产业可以帮助整个国家形成新的科技竞争能力，因此空间是较大的。从政策的角度来说，转向新兴产业既可以形成新的经济热点，又可以起到把经济池子做大防止通胀的作用。而新兴产业的发展同样需要政府的资金支持。
由此来看，今后的投资渠道大致会发生三大转变：1。传统产业光环褪去，新兴产业接棒；2。信贷资金无需大幅减少，只是投向结构从支持传统产业转向新兴产业；3。新旧产业交接棒时期GDP滑落的概率不大，但应该重点关注结构上的变化。