苏海彦科德投资：加息影响下的投资逻辑
苏海彦科德投资：加息影响下的投资逻辑 更新时间：2010-12-10 7:42:48 近期市场饱受加息预期的影响，似乎每到周末必换上加息恐惧症，央行停发央票被看做是加息的前兆，就连统计局将经济数据发布的时间提前也被看作是为周末加息做准备。不管之后是否加息，市场都已经被加息这阵风吓了一跳。加息不加息不是市场所能改变的，何不客观地看待这个问题呢？
首先，加息无论是对中央还是地方来说都是个艰难地抉择。如果仅仅上调存款利率，那么目前银行的负担会显著加重，不利于控制银行体系的风险。其次，从去年和今年的数据来看，银行信贷数据都保持在高位，如果这个时候过度上调贷款利率，许多贷款的企业还款就会出现困难，那么会助推银行的坏账率。第三，对于地方债务平台来说，贷款利率的上调也同样会带来还贷难的风险。由此看来，目前加息的确是一个比较难的宏观决定。
那么对资本市场而言，加息是不是一定会造成比较大的影响呢？从现在的利率水平来看，最近一次加息过后，一年期定期存款的利率为2.5%，而今年10月的CPI数据已经冲高到4.4%，CPI的年值过3%已无悬念。即使央行加息0.5%，存款收益还是跑不赢通胀率，通俗地说就是越存钱越亏本。
然而，现在来看明年的宏观政策已经定调为积极的财政政策与稳健的货币政策相结合，市场的货币供应量减少的概率大增。怎样去调节货币供应？对于央行来说，参照近期的做法，行政手段外加公开市场调节，然后吆喝，效果也不差，至少“蒜你狠”、“姜你军”都已经快速下跌。
假如加息兑现了，那也说明上面说到的困难已经不成为困难，还多少值得担心呢？
现在的问题主要是投资策略上，明年宏观上强调积极的财政政策，财政对行业的扶持效应会较突出，因此结构性机会会较09和10年体现得更明显。对于加息的问题应辩证地看待，因为加息本身会加大整个经济运行的成本，所以管理层在选择使用时也会非常谨慎。而且从目前利率环境来看，即便加息，还是负利率，资本市场的吸引力还是显而易见的。关键是应尽量回避与通胀控制有关的板块，在热点的选择上以国家政策支持的行业例如新兴战略产业为支撑点。