长江证券：长江证券：汇率连创新高成股市双刃剑
长江证券：长江证券：汇率连创新高成股市双刃剑 更新时间：2011-4-11 12:37:55 【内容摘要】
A:一周市场回顾
上周央行加息政策落地，上证指数和深证成指出现大幅上涨。从板块涨跌来看，只有食品饮料板块呈现下跌趋势，其他板块都上涨。尤其是有色金属、黑色金属、家用电器、化工板块，低估值蓝筹股表现较好。值得关注的是，本周银行板块有较多资金流出。
B:一周政策回顾
央行宣布，自2011年4月6日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点。2011年一季度企业景气指数为133.8，比上季度回落4.2点，同期企业家信心指数为137.4，与上季度持平。其中，房地产业企业家信心指数为112.3，比上季度回落8.4点。国务院批复《重金属污染综合防治“十二五”规划》。
C:汇率连创新高，成股市“双刃剑”
人民币对美元汇率中间价连续5个交易日创下新高。年初至今，虽然人民币对美元延续了自去年6月以来的升值趋势，但是，汇率的双向波动明显减弱。在国际政策压力、全球货币宽松导致的输入型通胀压力下，人民币升值预期日趋一致。1)升值下的投资机会来自企业可能出现的盈利变化。航空、炼油、造纸、工程机械等行业受益于原材料或设备依赖外国采购为主而导致的成本降低；对于纺织服装、家电、建材等行业，人民币升值将削弱产品的竞争优势。2)从涉及出口业务的上市公司的板块分布上来看，中小板上市公司涉及出口业务的比例最高，从2009年年报数据上来看，有209家中小板上市公司的境外营业收入在10%以上，占到中小板上市公司总数的近一半。而且，对于中小板这209家公司来讲，其境外收入占营业总收入比重的平均值为超过40%，同样为主板、中小板、创业板中最高的。在人民币升值的情况下，中小企业盈利受到的负面影响相对更大。
当前的市场仍处在通胀预期反复与经济预期有待明朗的阶段。上周市场在加息政策出台后，各板块均有所上涨，可见当前市场看多情绪浓厚，或者说市场情绪至少是不悲观的。已经反映了各种不利预期的市场短期再次出现较大调整的概率不大，市场仍将延续震荡。
D:行业配置建议
行业上，低估值二线蓝筹为配置主线，这一阶段金融、地产板块将取得超额收益。渐近升值导致的升值预期下，热钱流入量增大。国际资本对金融、地产的偏好本身也将在货币层面拉动这些板块的上涨。同时，作为改善民生政策落实的第一步，个税起征点上调引起热议，消费相关的家电、商贸零售将受益居民可支配收入的提高。主题上，上海本地重组、西安世界园艺博览会、海洋工程概念值得关注。区域主题上，安徽、新疆以及西藏板块重点关注。