银行业：量价齐升银行业年报靓丽
银行业：量价齐升银行业年报靓丽 更新时间：2011-2-22 11:08:37 预计2010年上市银行业绩同比增长28%。2010年4季度，上市银行规模继续扩张，4季度末贷款余额同比增长18.2%；存款余额同比增长19.6%；净息差环比延续逐季回升态势，预计4季度环比回升幅度在2个基点左右，同比回升约14个基点。成本收入比略有下降，信贷成本略有上升，不良贷款余额比率同比继续保持双降，拨备覆盖率同比小幅提高，上市银行平均能够实现28%的净利润同比增速。 光大、华夏、宁波、南京、招行、浦发、中信等银行净利润同比增速较高，在40%~70%之间。光大银行上市后规模扩张较快，不良处置力度加强，预计2010年净利润同比增速在65%以上。华夏、宁波、南京、招行、浦发及中信净利润同比增速超过40%。 银行业增长稳定，估值安全，具备良好的中长期投资价值，在宏观紧缩和实体经济复苏的背景下，息差扩张将超市场预期，一季度银行板块的有望跑赢或跑平大盘。在央行严控信贷的背景下，一月份新增信贷规模依然达到1.04万亿，反映实体经济的信贷需求依然旺盛，我们认为在信贷规模控制和实体经济信贷需求旺盛的背景下，银行业净息差将有较大幅度的提升，以价补量将改善银行业的盈利水平。我们预计2011年全年净息差提升幅度将达到15~16BP，提升幅度超过2010年，对今年利润增长的贡献在5%以上。在全年信贷增速17%的假设下，我们认为全行业净利润增长将达到20%的水平。展望2011年，我们认为银行业的估值水平将逐渐修复，虽然政策紧缩的节奏将制约估值修复速度，但稳步上行将是今年银行股的主基调。前期市场通过其他高估值板块的回调完成了银行板块估值相对修复的第一阶段，估值绝对修复的第二阶段将随着年报的兑现而逐步推进，但修复的速度将受制于政策紧缩，目前银行股对应2010年和2011年的PE分别为10.16倍和8.4倍，PB分别为1.68倍和1.45倍，具备较好的投资价值，维持行业看好评级，首推民生、建行、兴业、招行。