银行业：逆周期监管压力较大估值处于底部
银行业：逆周期监管压力较大估值处于底部 更新时间：2010-9-28 6:52:46 1。本周观点及投资视线。 1。对银行而言，预期中政策处于较为混杂的局面，加息的可能性在上升，而且可能是单边加息，国庆假期将是一个重要时间窗口。新一轮楼市调控是否出台需要看房价的反弹态势，若出现量升价稳则不至于出台更加严厉的政策；2。银监会力争今年末推出四项监管新工具，尽管具体时间点难以确定，但监管层加大银行资本和拨备要求的大方向在中长期是明确的，这将限制银行业的中长期盈利潜力和估值水平；3。预计三季度息差将继续小幅扩大，资产质量和总体业绩将保持基本稳定。当前的板块估值已经一定程度上反映了近期关于新监管政策、楼市新一轮调控以及非对称加息的利空，宏观基本面的企稳和估值差距将支撑估值，银行板块进一步明显跑输大盘的可能性较小，上两周银行板块开始跑赢大盘，我们认为这种趋势能够持续。未来股价亦存在回升动力，来自于最后出台监管政策可能弱于目前传言的水平后，估值差距的缩小。 2。行业评论与动态：1.8月上海货币信贷：新增贷款明显回升，个人住房贷款负增长，存款此消彼长；8月北京货币信贷：个人新房贷款止跌回升；2。银监会力促四大新监管工具年末出台；3。巴塞尔协议III:对资本比率要求显著提高，但过渡期妥协延长；4。五部委规范金融企业职工持股，城商行上市有望重启；5。监管部门拟按季进行地产信托压力测试；6。温州地区银行不良率继续保持全国最低；7。六银行高息揽存首吃罚单；8.NBER:美国经济衰退于09年6月结束，但增长仍预期低迷；9。美联储维持利率不变，将提供进一步宽松政策；10。欧盟4家金融监管机构获批，首个超国家性质金融监管体系迈出第一步，明年开始行使职能。 3。公司动态：1。农业银行：申请三农存款准备金率降至11%-15%；2。招商银行：赴台设点因在OECD国家经营未满两年遭拒；中行、交行获批；3。华夏银行：小企业贷款前八月增长34%；4。工银亚洲：首家投资内地债市的海外银行。 4。估值跟踪：上周万得银行板块指数下跌2.9%，而同期沪深300下跌3.6%，银行板块开始跑赢大盘。银行板块当前动态PB约为1.5倍，动态PE为8.7倍，估值已处于历史低位，银行板块落后于沪深300的PE估值差异扩大为41%，PB估值落后约33%，均为历史高位。