银行业：货币市场利率下降将催化估值修复
银行业：货币市场利率下降将催化估值修复 更新时间：2011-1-5 10:17:22 报告要点 本周观点 12月26日，央行上调了对金融机构贷款利率52BP至3.85%，以及再贴现利率45BP至2.25%，两率均为09年以来的首次调整。央行资产负债表中对存款性机构的债权只有9318.35亿元，仅占金融机构总存款的1.31%，对银行的实际影响很小。上调再贷款、再贴现利率并不是近期货币市场利率飙升的主要原因，但提升了银行在头寸紧张时的融资成本，迫使银行提高头寸管理能力。 上周货币市场 利率接近07年最高水平，7天shibor利率超过6%，超过银行三个月贷款利率。这次利率的突然上行，是由多个因素叠加效应造成：存款准备金率的密集上调、财政存款的投放进度低于预期、新股密集发行、预计外汇占款新增量没有超预期、央票资金净投放量小和年末拉存款现象严重所致。下半周无论是回购还是同业拆借出现了量价齐降的情况；下月央行到期资金超4000亿元，财政存款陆续投放效应显现，人民币升值预期加强导致热钱流入，预计货币资金面将有所缓和，但我们担心在防通胀的基调下紧缩政策延续，同时月底的春节因素可能导致货币市场利率再次冲高。基于过高的货币市场短期将得到缓解，策略上我们看好银行估值修复带来的投资机会。 上周市场表现 上周自选组合涨幅-3.12%，沪深300银行指数涨幅为-2.52%，跑赢行业；自选组合从建仓到现在，累计跑赢行业指数1.82%。上周A股银行板块跑输大盘，本周推荐南京银行、兴业银行、招商银行和农业银行为我们投资组合，组合权重分别为40%、30%、20%和10%。 行业动态 央行：公开市场七周净投放3400亿；央行：把稳定价格总水平放在更突出位置；银监会首次建立银行董事退出机制：银行董事不称职将“下岗”；刘明康：有必要提高对大型银行资本监管要求；银行年末冲刺，全年新增信贷约8万亿；今年银行业利润将达8000亿元；中行研究部：料明年新增贷款7万亿；再贷款、再贴现利率两年来首次上调，释放政策收紧信号；两岸银行首次达成全面业务合作协议；印尼央行出招防范外资肆意进出；今年美银行破产数创18年新高；巴塞尔委员会呼吁各国银行应公开薪酬制度。 公司动态 工商银行托管资产规模达2.8万亿；工商银行电子银行今年交易额超200万亿；双汇集团获中国银行210亿综合授信；光大银行副行长任职资格获核准；民生银行获准发行100亿次级债；浦发银行今年中