赵怡雯国际金融报：低估值还能力挺A股多久
赵怡雯国际金融报：低估值还能力挺A股多久 更新时间：2010-4-26 0:05:59 “估值偏低，向下空间有限。”不知从何时开始，在缺乏利好消息支撑的背景下，低估值已经成了A股某些板块仅剩的“买点”。然而，自本周出现的蓝筹大调整却再次击碎了这一“买点”。业内人士指出，受政策调整较大的地产、银行等板块，低估值已不能构成上涨的动力，超跌反弹并不等于趋势性投资机会的到来
蝴蝶效应
在经过了一日的技术性反弹后，蓝筹股昨日又陷入“调整泥潭”，从板块跌幅榜来看，位于政策调控中心的地产行业依然表现疲软，而房地产行业的上游钢铁、水泥行业，以及下游银行板块一同位于跌幅榜前列。随着政策效应在各相关行业中逐步发挥，蓝筹股的“蝴蝶效应”也会更加凸显。
目前，经过数日大幅下挫的地产板块，其龙头地产股更是跌至2010年市盈率12倍至13倍。相比动辄60倍、70倍的中小盘股，估值是相当低了，但即使这样，业内分析师也劝谏投资者不要顶着巨大的政策风险参与地产股。长城证券地产行业研究员万知指出，“低估值不构成地产股上涨的动力，地产行业向来重趋势、轻估值，地产行业遭受如此严厉的政策，地产股更难有投资机会。即使短线地产股快速杀跌可能有技术上反弹的要求，但趋势性的投资机会基本没有。”
然而，与地产股“唇亡齿寒”的银行股短期内难以摆脱调整压力。东兴证券分析师王保伦指出，“按照以往经验，国家指导性房贷政策出台后，地方政府将根据国家政策要求出台相应配套政策，其后国家层面和地方层面均形成对房地产行业的强大压力，致使房屋价格下跌，房地产企业经营出现困难，进而影响到银行业，乃至房地产相关行业。” 王保伦认为，房产新政中明确“考核问责机制”，意味着地方政府后期可能会出台更为激进的调控政策，未来各方政策对房地产形成的压力将是巨大和持续的，与之唇亡齿寒的银行业也将承受更为持久的压力。
反弹信号
面对后市，中原证券分析师张刚在最新研究报告中预计，后市股指还会有一个探明底部的过程，中小盘可能依然是近期市场关注的焦点，建议投资者适当关注。一旦股指探明底部，展开有效反弹，周期性行业的阶段性投资机会有望获得市场的青睐，建议投资者中期继续关注周期性行业的投资机会。同时，具备实质性重组题材的股票仍可继续关注。
对于如何判断反弹信号，长江证券指出后市反弹力度的大小取决于市场成交量能否继续放大，更取决于以地产银行为代表的大盘权重股的表现。
空方获益
近日来市场的大跌让股民们损失惨重，但对于融资融券和股指期货的投资者而言，却可以通过做空套利来获取收益。
国泰君安金融工程负责人蒋瑛琨昨日指出，在近期融资融券交易中，虽然融资买入交易仍占主流，但融券卖出金额相比融资买入大幅上升。4月20日，融资买入金额为990.7万元，较上一交易日再度下降60.7%。但沪市有3只股票被融券卖空。投资者融资买入股票有38只，较上一交易日减少6只，但、和中国神华分别卖出40万股、11.14万股和1.45万股。从融资融券交易便可以看出当前空方势力在不断膨胀。
然而，无论是融资融券还是股指期货，由于投资者对后市判断不明朗，因此操作上仍显谨慎。蒋瑛琨指出，“4月21日期指上涨、成交略有萎缩，盘中期现价差继续收窄，套利空间下降，套利交易减少。尽管期指已经出现了连续回调，但短期内期指反弹尚需观察。”
同时，由于投资者操作谨慎，也使融资融券信用交易活跃度显著下降，部分投资者选择止损平仓，从而避免未来更大的损失。