赵怡雯国际金融报：A股能否闯过“紧缩关”
赵怡雯国际金融报：A股能否闯过“紧缩关” 更新时间：2011-1-6 10:09:57 2011年对于A股市场而言，将在货币政策回归常态化中度过，而第一季度也是紧缩政策出台预期最强烈的时间段，A股能否顺利闯过“紧缩关”
管理层酝酿新政
昨日，市场有消息称，央行已制定出规范的差别存款准备金率计算方法，2011年起央行将对各银行按月测算及实施差别存款准备金措施。考虑到商业银行调整业务结构需要一定时间，前三季度将给予商业银行依次递减的容忍度。
如果该消息属实，那么央行此举的主要目的在于控制各大银行年初放贷冲动，实施更加透明和规范的差别准备金动态调节。市场人士认为，这可能会影响到短期资金流动性，对股市产生利空。
中国国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松也发表评论文章表示，“从趋势来看，中国短期内物价上升的压力还没有减缓，市场普遍预期2011年上半年，特别是第一季度，物价上涨的压力比较大。故此，2011年初启动密集紧缩政策可能性较大，第一季度可能上调银行存款准备金率、利率及汇率，以缓解物价压力。”
在紧缩政策出台预期的影响下，截至昨日收盘，上证综指收报2838.59点，下跌0.49%。
兴业证券首席策略分析师张忆东认为，“今年1月中上旬行情的反弹，未必像去年10月份那样凌厉，而更可能受制于对政策的担心，选择犹犹豫豫地前行。特别是1月中旬数据发布前后，加息、上调存款准备金率的预期依然影响行情。”
寻找防御性板块
从昨日市场板块表现情况来看，煤炭板块再度领涨大盘，至此，煤炭板块已经连续两个交易日集体飘红了。然而，市场人士认为，由于第一季度股市的表现还得看“政策脸色”，因此市场主要的机会还是来自于消费行业和战略新兴产业。
在紧缩政策预期之下，哪些行业会由此而受益呢？中原证券策略分析师刘锋认为，受居民消费升级以及城镇化趋势影响，消费类行业的景气度会长期向上。但值得注意的是，近期汽车、家电等消费品行业由于刺激政策的淡出，景气度有所回落，同时估值高企是大消费行业面临的一个普遍困惑。
“投资者可以选择那些未来增长较为明确的细分行业与个股，且把握抗通胀主题投资。”刘锋建议，“在应对宏观经济的易变性方面，投资者可以采取防御+进攻的行业配置组合，比如白酒、零售以及旅游三个行业。”
同时，在战略新兴行业方面，刘锋预计“十二五”期间政府将通过投资、税收等多种政策措施加大扶持力度，并将其作为调整经济结构的重要抓手，从而使得这些行业能够摆脱传统经济与货币周期的束缚，行业景气度将长期向上。因此，刘锋建议投资者重点关注一些既享受传统行业低估值优势，同时受益政策支持，符合国家战略发展方向，具备高成长潜力的行业，比如高铁装备、海洋工程以及通信三个行业。
节前仍有机会
同时，不少市场人士认为，1月份还是布局春节行情的绝好机会。由于去年最后两个月货币政策紧缩工具频频出台，使得年底资金面紧张异常。但元旦过后，这种资金面的紧张程度将逐步缓解。
据悉，1月4日票据利率较去年12月31日大幅回落115基点，上海银行间同业拆借利率3个月以下期限也已出现150基点以上的回落。预计上年底退出的资金将陆续得到回流。
张忆东强调，尽管市场的反弹会受到紧缩政策预期的制约。但是，1月下旬，市场将逐步将注意力转向基本面和流动性改善的因素上。