赵娟经济观察网：做多情绪酝酿爆发股市反弹还是反复
赵娟经济观察网：做多情绪酝酿爆发股市反弹还是反复 更新时间：2010-5-26 0:02:06 本周A股市场迎来了难得的开门红，在房产税三年免谈、紧缩政策减弱等消息刺激下，上证综指上涨89点，创年内最大涨幅，收于2673点，逼近2700点大关。A股下跌行情已持续一月之久，市场压抑多时的做多情绪酝酿爆发。
申银万国在其周一发布的最新报告中指出：几经拉锯，上证指数在2500点获得阶段性支撑，反弹行情有望延续。
其理由是：第一， 单边急跌之后，存在技术性超跌反弹的要求，反弹阻力在2750-2800点区间； 第二，恐慌情绪在几次暴跌中得到宣泄，风险得以阶段性释放，投资者的悲观预期在向上修正； 第三，动荡过后，海外周边市场有望阶段性回稳。
申万认为，市场回稳后，个股行情会相当活跃，周一仅3 只个股下跌，涨停家数达55 家，特别是部分超跌板块机会较多，可以适当参与反弹。
对紧缩政策背后经济及赢利下滑的担忧是引发市场调整的根本原因，而此前CPI预期走高使市场担忧还有更强烈的紧缩政策。但上周开始，一些变化已经开始发生。
几天之内，国家高层领导人就宏观经济和政策调控先后表态“防止多项政策叠加的负面影响”和“各国应该继续坚持刺激经济的举措”，陈德铭部长21 日在国外明确表示中国政府将继续实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，现在实施退出策略为时尚早。多位高层领导口径一致地重申宏观政策基调，使得市场担忧有所缓解。
而5月13日国务院颁布的《关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》，上周落实保障房计划则显出了“有保有压”政策组合拳中“保”的一半。
近期，无论是PPI还是CPI对于通胀造成的压力都在减弱，国内外投行和券商对政策的预期也发生变化，纷纷推迟了加息的预期。
国泰君安首席经济学家李迅雷强调，年内不会加息，目前宏观调控从密集出台期，进入到政策“零”出台的“空窗期”，但他同时认为，这并不一定意味着政策会出现转向，后续政策的推出也有可能会更加灵活一些。
华泰柏瑞基金投资部总监兼基金经理汪晖日前表示，2010下半年市场可能将呈现先抑后扬的态势，汪晖认为，今年影响市场的最核心因素是政策，只有在政策回归正常化以后，市场才会迎来转折点。
后扬的原因是：首先，信贷紧缩效应料将在到达阶段性底部后得到实质性弱化。其次，在美元上涨的背景下，人民币升值的逼近或加息的落地将有效地缓解国内的物价压力，进而缓解进一步紧缩的政策压力。还有，当前全市场的静态估值处在历史中值水平以下，2010年的盈利增速超过25%也是大概率事件，所以估值有一定支撑。
上周，接近底限的基金开始主动把握结构性机会，主动加仓。德圣基金研究中心5月20日仓位测算数据显示，各类以股票为主要投资方向的主动型基金平均仓位逐渐上升。可比主动股票基金平均仓位为75.5%，相比前周上升0.58%；偏股混合型基金加权平均仓位为70.27%，相比前周上升1.37%。测算期间沪深300指数周度下跌4.95%，基金加仓主要为主动性加仓。其中以特殊策略、偏股基金最为明显，主要在于这类基金前期仓位已经降低到熊市下仓位水平，相对而言，操作灵活性更强。
具体基金看，上周主流基金公司旗下基金仓位主动性加仓较为明显。大型基金公司中，华夏、国投瑞银、大成、富国、上投摩根整体仓位较上周明显集体加仓，其中华夏、国投旗下多数基金仓位上升分别上升至70%、60%以上，仓位增幅达10%以上。部分小的基金公司如金鹰、天治、信诚等基金也加仓较为明显。
值得注意的是，上周减仓的基金多数为前期仓位一直很高的基金，如博时、易方达、华富、宝盈、新华、海富通等基金公司。可以看出，仓位调整较早的基金已经开始对进行主动性的把握，而仓位一直较高的基金在短线风险下仍选择继续降低仓位，但是由于仓位仍然很高，不排除这类基金会继续减仓。
中金公司周一发布研究报告中认为，房地产相关板块的盈利下调风险最大，在严厉的地产调控之后，当前市场反应的是地产政策调控之下经济将减速运行，总体上看，自下而上企业盈利增速由当前的30%下调至15-20%的可能性较大。
中金则对未来一段时间股票市场表现看法偏中性，认为投资者需要“以时间换取空间”，区间震荡的走势可能持续一段时间，目前股市继续下调空间不大，但经济的真正减速和盈利的回调仍将制约市场的表现。