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20年中期策略：震荡仍将延续控制回撤等待新机

近日，券商中期策略会进入密集召开期。6月29日，爱建证券2020年A股中期策略也随之出炉。

爱建证券分析师朱志勇认为，震荡仍将延续。虽然二季度市场震荡上升的格局激活了市场的情绪，但是市场并未发生质的改变，存量资金博弈特征依然。同时经济的下行压力和流动性的对冲，也不会给予市场大的上行动力。因此市场整体震荡趋势仍将延续。在市场上升到高点之后要谨防回撤。好的因素是市场制度的完善有利于市场的稳定健康，下行空间也可见。市场的震荡格局也并非坏事，震荡中优胜劣汰，反而更能选择出长期良好的投资标的。

朱志勇称，在政策的刺激下，经济增速的回升基本确定，但也不宜过于乐观。从国内目标来说，经济增速的具体目标已不是主要，更多的是做好六稳六保工作。同时疫情的反复增加了经济发展的不确定性。同时我国经济增速目前也从追求速度向追求质量转型，经济增速的下行也是在可接受范围内。更多的是需要关注全球疫情的发展以及对国内产业链的影响。

朱志勇指出，估值具有一定压力。上市公司业绩增速的恢复需要时间，而市场的估值水平在流动性的推动下提升明显，业绩暂时难以缓解估值压力。同时在情绪修复完成之后，也有回归理性的过程，因此市场有自身调节的需求。而这个调节的过程势必引起市场的震荡，加大短期风险。同时疫情的发展反复过程，也会影响估值的判断，尤其要提防悲观情绪的再度来袭，从而发生矫枉过正的现象。不过从另一方面讲也是给予良好的投资机会，因此在估值修复过程也有利于发现良机。

策略方面，朱志勇表示，需要控制回撤等待新机。2020年上半年，市场波动较大，但是整体保持着较好的回升的势头。这也符合年度策略对于市场震荡回升的判断。但是突发的疫情加大了经济下行的压力，也限制了市场的上行空间。因此在市场前期的回升之后，难免出现调整，市场的回调也不是一蹴而就，仍以震荡的形式完成。从时

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间节点来看，7月份开始的中报披露期，由于市场目前估值较高而业绩增速难以超预期，因此市场压力较大，注意市场波动的风险，8、9月份随着压力的释放，市场将较为稳定，但是10月份开始的三季报压力将再使市场压力增加。不过在市场估值修复完成之后，叠加业绩的好转和政策的刺激，市场将再度迎来良好的机会。因此2020年市场震荡的格局仍难以改变，市场的收益提升来自交易。整体上对于2020年三季度判断趋于保守，挖掘机会不如控制仓位，控制回撤成为更好的策略。而在四季度中后期，市场的活跃则主要采取积极的策略。投资机会上依然聚焦于新兴产业相关，计算机、电子、通信、新能源汽车等将再度活跃。而稳健的投资者也可以选择估值修复后

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