融资融券试点资格申请今递交 首批试点名单下周揭晓
融资融券试点资格申请今递交 首批试点名单下周揭晓 更新时间：2010-3-13 0:02:13
有券商人士预计，首批融资融券试点名单将于下周揭晓。
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中国证券报记者采访多家券商得知，证监会已于11日通知相关券商，在12日上午接受融资融券试点资格申请。有券商人士预计，首批融资融券试点名单将于下周揭晓。
“我正在赶材料。”有望进入首批融资融券试点名单的某券商融资融券业务负责人表示，全部11家券商10日接受完现场检查，11日便接到了向证监会上报试点资格申请的通知，“监管层效率非常高”。
在递交申请时，各家券商除申请材料外还需出具承诺书。证监会将参考各家券商所在地证监局出具的意见函、交易所出具的测试报告等材料确定首批试点名单。上周答辩测评以及本周现场检查的结果或将由协会等机构直接递交给证监会。
截至中国证券报记者发稿时，相关券商均接到了上周答辩结果，但专业评审报告细节难以知晓，刚刚结束的现场检查结果也未公布。但有券商预计，参加“考试”的11家券商均不难通过测试。
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预计4月上旬融资融券业务即可正式开闸
作为融资融券首批试点三张“通关文书”之一的试点方案专业评价结果已于本周出炉并下发至券商手中。记者从相关渠道获悉，11家参加全网测试并向中国证券业协会递交试点方案的券商悉数通过专业评价，国泰君安、国信证券、中信证券分列专业评价评分的前三名。
记者从部分参评券商处了解到，中国证券业协会组织的融资融券专业评价除对各券商试点方案给出了评价结论，还针对不同方案的问题提供了完善意见，尽管11家券商试点方案都获通过，但评审专家还对各券商试点方案进行了评分、排序，评分情况将作为最终确定试点名单的重要参考因素。
从业者普遍预期，首批入围融资融券业务试点的券商在6家左右，证监会有关部门负责人此前接受媒体采访时也表示，首批试点券商的确定将综合考虑地域因素。从专业评价打分前三名的券商来看，住所地在深圳的券商占据两席。
值得注意的是，此前，由于同业竞争问题未解决，不少市场人士猜测中信证券可能将无缘首批试点名单，其股价也随之出现一波明显滑坡。但11家券商中位列第三的专业评价成绩，无疑为中信证券入围首批试点名单添加了砝码。
融资融券专业评价结果出炉后，各券商所在地证监局立即组织对券商筹备融资融券业务的情况展开现场检查，截至今日，各地证监局已基本完成检查并形成监管意见。据了解，监管局的检查程序包括公司总部现场检查，以及营业部抽样访谈等，其出具的监管意见将不下达券商而直接报送证监会有关部门。
随着冲关融资融券首批试点“三重门”的逐一通过，首批试点券商名单也将明朗。部分参评券商预计，首批融资融券试点名单预计于下周初公布。
中国证监会主席尚福林近日接受本报记者采访时表示，股指期货将于4月中旬推出，而融资融券推出将早于股指期货。
业内人士预计，随着下周融资融券首批试点券商名单明确，入围券商获得证监会行政许可后，即可变更营业执照的业务范围，并向交易所申请融资融券业务的席位及权限，预计4月上旬融资融券业务即可正式开闸。
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今年两会期间，中国证监会主席尚福林表示，预计股指期货4月中旬正式推出，融资融券业务试点推出时间将早于股指期货。根据市场普遍预期，融资融券业务可能在今年3月底正式推出。
面对这一制度创新的即将到来，多位业界权威人士指出，融资融券及股指期货的推出将改变目前市场资金流向轨迹及博弈格局，特别是相伴而来的杠杆投资将造成投资者收益和亏损的显著放大。
融资融券可望3月底启动
我国的融资融券业务经历了近5年的孕育，如今终于到了瓜熟蒂落期。
根据记者10日了解到的最新情况，截止到目前，在11家有望进入首批试点名单的券商中，已有包括海通证券、国泰君安和银河证券等在内的8家券商接受完现场检查。其后，获得通过的券商便可以正式向监管层递交融资融券试点资格的申请。
融资融券先于股指期货推出，已经成为市场的一致预期。今年年初全国证券期货监管工作会议上，中国证监会对2010年重点工作安排中，将“适时推出证券公司融资融券业务试点”排在首位，而“保障股指期货平稳顺利上市交易”则位居次席。
国金证券在近期的研究报告中也指出：“融资融券是股指期货的必经之路。”
“杠杆投资”带来巨盈巨亏
全国政协委员、中央财经大学证券期货研究所所长贺强认为，融资融券的功能主要体现在三个方面：首先，它改变了我国证券市场长期以来单边做多的交易方式，填补了市场没有做空机制的空白；其次，融资融券的出现，使任何时间段都呈现多空两种力量真正对垒、制衡的状态，可以在一定程度上稳定市场；第三，融资融券交易可以在一定程度上扩大市场交易量，增加证券营业部门的业务和收入。
初步测算结果显示，在试点运行期间，融资融券将为证券行业带来新增佣金与利息收入45亿元至90亿元，相当于2009年全行业佣金和利息收入的2.2％至4.4％。
针对即将推出的融资融券，全国人大代表、吉林证监局局长江连海表示，融资融券作为信用交易和衍生品，也是有风险和负面作用的。“从理论上说，它可以平衡供求关系，也可能通过杠杆放大效应助涨助跌。”
海通证券、国信证券等机构认为，相对于普通证券投资来说，融资融券最为显著的特征在于通过保证金支撑为投资者提供了“以小博大”的机会，起到了财务杠杆的作用。融资融券这种新的交易方式，赋予了投资判断更高的权重，赋予了投资智慧以更高的“溢价”。方向判断正确，投资者将获得比普通交易更多的收益，但一旦判断方向失误，投资者付出的代价也将较普通交易更大，“博傻”的代价将远高于常规非杠杆交易。
控制风险将是头等大事
融资融券是把双刃剑。日信证券分析师宋强认为，从投资者的角度来说，用得好能够有所斩获；用得不好，则会加剧亏损。从市场的角度来说，既能推动市场发展，也有可能加剧市场波动。“因此，如何控制风险，如何把债券市场、银行业、证券市场尽可能统一在一个更高层面上进行监管，都将是需要解决的问题。”宋强说。
根据江连海的建议，在逐步扩大试点范围过程中，应研究探索建立这样一种制度和机制：即在市场股指低位时，严格审核和适度限制融券业务，主推融资业务；在市场股指高位时，严格审核和适度限制融资业务，主推融券业务。
面对此项新业务，海通证券、国信证券等机构则提醒投资者，在参与前需要做足多方面的准备：首先客观地评判一下自己当前的风险承受能力，让自己的投资处于风险可控的范围内。在融资融券交易中，杠杆比率与保证金比例、折算率有关系。保证金比例越低，折算率越高，融资融券交易的杠杆比率越高，风险就越大。
同时，充分地了解、研究市场，尽可能透彻地判断市场运行的方向，博取大概率的投资方向选择，并及时掌握止损点，否则不仅要面临更多的损失，还要经受追加保证金之苦。如果未能按期交足担保物或到期未偿还融资融券债务的，还要经受强制平仓之苦。
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业内人士提醒散户要学会适应新变化
按照融资融券业务试点进程，本周一起，融资融券业务试点工作进入对券商的现场检查阶段，3月10日再申报一次材料。最终将专业评价报告、现场检查报告以及券商的申请报告一同交给证监会，证监会将据此遴选出最终的试点名单，最快本月下旬公布。业内人士指出，融资融券推出后，指数的波幅可能会缩小，但个股的波动加剧，散户须学会适应新的变化。
深圳三家券商有望首批试点
根据证监会规定的首批申请试点证券公司的七项条件，综合业内人士的预期、券商分析师的投资分析，媒体认为首批试点券商可能被锁定在以下七家：中信证券、海通证券、银河证券、招商证券、光大证券、华泰证券、广发证券。申银万国分析认为，11家试点公司中，综合测试结果，考虑到区域平衡和分类监管平衡的原则，中信、国信、招商、海通、广发、国泰君安、申万、光大最有希望首批试点。
记者采访深圳一家被认为很有可能入围的券商老总核实此事，这位老总不愿评论公司能否入围，只说：“在正式名单公布以前，一切都是猜测。但我们正全力以赴。”
300亿元将首先试水
国信证券研究所所长何诚颖用一句通俗的话来归纳：看多就“融资”，看空就“融券”。
开展融资融券的券商手里得有钱，还得有股票。此前，招商证券表示，将自证监会批准其开展融资融券业务之日起1年之内，以不超过50亿元自有资金开展融资融券业务。光大证券也计划拿出不超过50亿元资金参与融资融券。华泰证券开展该业务的总规模不超过100亿元，预计大致三年内逐步实现。国泰君安估计初期融资融券的规模达到30亿元；东方证券董事会同意初期拿出20多亿元参与。相比之下，海通证券则出手阔绰，公司2月9日公告，同意公司融资融券业务新增40亿元，新增后融资融券业务总规模达到80亿元。以此估算，入围券商在融资融券业务中可动用的资金约为300亿元。
有望推升金融股估值
业内人士认为，从海外市场经验来看，融资融券可能会对相关个股短线走势产生一定的影响，因为融资融券会影响相关机构的短线仓位配置心态。
数据统计显示，在90只标的个股中，有23只2009年最新预测市盈率低于20倍，42只个股低于目前沪市26倍的平均市盈率，69只个股低于深市主板39倍的市盈率，另外，合计有74只个股的动态市盈率低于50倍。低市盈率的个股主要集中在银行业、机械等个股，高市盈率个股则分布在钢铁、有色等强周期性行业。
摩根大通董事总经理兼中国证券和大宗商品主席李晶表示，金融板块A股估值偏低，融资融券、股指期货的推出将推动金融类A股估值的回归。
初期对券商业绩影响不大
南京证券深圳分公司总经理朱龙芳认为，融资融券和股指期货推出后市场的震荡将加剧，同时，做空机制产生之后，多空分歧必然加大，机构的主导地位会得到加强。可能指数的波幅会缩小，但个股的波动可能加剧，投资者可以采取高抛低吸的策略，散户必须学会适应新的变化才能避免被淘汰。
国信证券研究所所长何诚颖则认为，在融资融券业务开始阶段，交易规模不会很大，对股市应无根本性影响，可以说只具有象征意义。对券商来说，就是增加了一项业务收入。
国都证券证券业分析师邓婷表示，融资融券等创新业务推出初期对券商业绩的贡献较小，但是其对券商盈利模式的升级及市场机制的完善意义重大。业内人士认为，融资融券至少可以给券商带来一定的利息收入以及交易手续费收入，增加收入来源。成为常规业务后，从国外市场的经验看，融资融券交易约占全市场证券交易量的20％左右，在一些市场贷款利息甚至能达到经纪业务收入近一半的比例。
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按照融资融券的时间表，下周将会出台有资格试点开展融资融券业务的券商名单，根据投资者的预期，光大证券、华泰证券、招商证券等上市券商股进入首批试点名单的机会很大。那么在未来利好的作用下，上市券商股板块近期的走势应该值得投资者重点关注。
从短期来看，融资融券试点名单的推出，肯定会在一定意义上刺激券商股的股价，但是投资者也必须清楚地认识到，融资融券业务对于蓝筹股将构成长期利空影响。由于融券功能的存在，机构资金不再需要囤积大量的蓝筹股来调控股指，蓝筹股将进入一个供给更加充裕的环境。同时，大非股东也可以利用融券功能提前卖出持股。例如承诺锁定两年的大非股东，可以先融券卖空股票，然后等到锁定期满时归还，从而使得蓝筹股短期压力加大。
也就是说，融资融券业务开展之前，利好因素大于利空因素，投资者大多对融资融券充满想象。但是当融资融券业务真正开展起来以后，投资者会逐渐发现，融券做空的难度很大，普通投资者根本难以承受，只有机构和主力资金才能利用融券做空的功能。这就是说，在普通投资者和机构投资者之间，不平衡的力量将更加悬殊。
融资功能也很难达到目前投资者预期的效果。从融资资金的成本来看，要高于银行贷款基准利率。这对于很多机构投资者来说，是不需要这样的融资借款的，相比之下，融资功能更适合普通的个人投资者。
但是，个人投资者在可以融资交易的同时，也增加了自身的风险性，每次风险的出现，都会是一次对投机者的绞杀，随着时间的积累，投机者的力量会逐渐减弱，市场的投机性将会逐渐下降，这对于股市的活跃程度是不利的。
总的来讲，融资融券业务的出台，对于整个蓝筹股板块具有较强的利空作用。但是其对于券商股板块的中短期利好因素却十分明显，考虑到目前券商股板块整体处于相对低位，故随着融资融券试点名单的出现，券商股行情或逐渐活跃，这可能是投资者比较好把握的一个投资机会。
但是，投资者也必须明白，从长远来看，券商股的价值还要看股市的整体走势来定，如果股市保持牛市格局，那么券商股的估值仍有不断提升的空间；相反，如果整个市场不能展现强势，那么券商股的业绩或许会有所下降，其股价也将难以支撑。
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投资建议：短期关注中信证券、华泰证券等由于多种原因导致目前股价尚未隐含融资融券预期且可能参与首批试点的证券公司。
理由：中信证券和华泰证券首批试点概率低于海通证券、光大证券和招商证券，但并不意味着完全无缘首批融资融券试点。根据媒体报道，首批融资融券试点名单有望在3月中下旬公布。中信证券、海通证券、光大证券、招商证券、华泰证券和广发证券均符合中国证监会《关于开展证券公司融资融券业务试点工作的指导意见》的硬性标准，包括最近6个月净资本均在50亿元以上、最近一次证券公司分类评价为A类、已开发完成融资融券业务交易结算系统，并通过了证券交易所、证券登记结算公司组织的全网测试等。
其中，海通证券、光大证券和招商证券为AA级且不存在同业竞争，因此首批试点融资融券概率最高；中信证券由于与子公司中信建投证券之间存在同业竞争、华泰证券和广发证券为A级，导致首批试点融资融券概率低于前3家证券公司。由于控股中信建投证券，导致中信证券存在同业竞争问题，进而导致投资者担心其无法成为首批融资融券试点。中信证券如果能够解决同业竞争问题或者成为首批融资融券试点，将导致限制其股价的因素消失，进而可能出现估值修复。华泰证券如果成为首批融资融券试点，将享受创新业务估值溢价。由于华泰证券为A级，导致其首批试点融资融券概率低于海通证券、光大证券和招商证券，但是华泰证券符合中国证监会的硬性标准，且IPO已经使得其资本实力大大提升。
估值：中信证券目前股价不包含创新业务溢价、华泰证券目前股价部分包含创新业务溢价。目前中信证券股价隐含1.5倍PB出售中信建投证券60％股权、10倍PE出售华夏基金25％股权、日均股票交易额1800亿元的悲观假设，并且不包含创新业务溢价，股价下跌空间已较为有限；华泰证券目前股价隐含日均股票额2100亿元的假设和部分创新业务溢价。
海通证券、光大证券和招商证券目前股价已经完全反应创新业务溢价。目前海通证券、光大证券和招商证券的股价隐含了2100亿元的日均股票交易额和创新业务预期，估值基本合理。
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600030 中信证券
600109 国金证券
600369 *ST长运
600733 S前锋
600837 海通证券
601099 太平洋
000562 宏源证券
000686 东北证券
000728 国元证券
000776 S 延边路
000783 长江证券
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