银行业：信贷规模超计划 未来政策进一步紧缩

银行业：信贷规模超计划 未来政策进一步紧缩 更新时间：2010-11-16 7:05:51 　　未来政策可能进一步紧缩，继续上调准备金率或加大央票发行，加息亦有较大可能。　　货币超发导致国内高通胀是必然的，央行紧缩工具主要由调控货币乘数的上调准备金率、吸收基础货币的央票和价格调控的加息，以及信贷额度行政控制等。随着超储率降低，上调准备金率对货币乘数的边际效益逐渐增强，但整体影响仍比较有限；央票发行存在内生约束，而伴随信贷额度控制惩罚性定向央票或许在未来将重启。通胀初期加息难以有效抑制物价，只有持续加息，最终使得总需求受到抑制才能有效抑制物价上涨，由于持续加息抑制总需求风险较大，所以加息频率不会太频繁，幅度也不会太大。　　加息存在可能，存款累进式概率较大，而贷款不加或继续递减。这种方式对活期存款占比高和债券投资比例大的负面影响小，或正面影响大，主要看贷款利率是否也有所调整。即使极端不加贷款利率，存款累进加息，对银行息差负面影响也十分有限，尤其是大行和城商行，股份制稍有影响；但如果贷款也加一部分，银行息差还是扩大的。鉴于银行估值已达历史低位，我们仍重申在紧缩预期弱化时，把握流动性驱动估值修复的机会。相关文章：峰会仅仅走过场货币乱象演续集峰会仅仅走过场货币乱象演续集南京银行：高增长仍将延续南京银行：高增长仍将延续南京银行：高增长仍将延续南京银行：高增长仍将延续银行业：估值受压但中长期投资价值显现光大证券：关注航空等行业优质个股南京银行：负债成本拖累息差工商银行：资产质量提高信用成本增加

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