银行业：信贷平稳增长通胀的拐点或现

银行业：信贷平稳增长通胀的拐点或现 更新时间：2010-6-19 0:02:20 　　报告要点：　　5月份信贷规模符合预期，结构均衡5月人民币新增贷款规模为6394亿，符合我们之前的预期，较4月减少1346亿。分客户群来看，居民当月新增贷款环比减少622亿，其中短期消费新增贷款环比下降了238亿，而中长期居民新增贷款环比减少了384亿；非金融企业新增贷款下降716亿，其中短期新增贷款环比减少133亿，票据环比下滑93多亿，企业中长期新增贷款环比减少约172亿。五月信贷结构均衡。　　人民币升值预期减弱，热钱持续流出，资金面偏紧。　　从12个月的NDF走势来看，人民币升值预期正在减弱，经我们测算5月份热钱开始流出，且规模较大。5月，由于热钱流出、通胀水平提升引致实体经济对资金吸纳能力提升，商业银行证券投资久期调整效应，以及央行连续三次上调准备金率的累积效应，导致货币市场上SHIBOR利率飙升，显示资金面相当紧缺。　　通胀拐点或现，信贷规模可控，紧缩政策或松动。　　五月通胀率环比出现回落，考虑到翘尾因素冲高回落、下半年经济需求放缓及外围大宗商品价格走势疲软等因素，通胀拐点或现，而今年信贷规模处于可控范围；在人民币升值弱化下，热钱持续流出，银行间资金抽紧；未来央行收紧政策或许松动，尤其在短期农行上市之际，概率较大。　　信贷平稳增长，银行间资金抽紧，吸储压力犹存。　　五月信贷规模增长合理，结构调整趋于均衡，复合监管要求。然热钱流出、通胀水平提升和理财产品分流等因素使得银行间利率继续跳升，吸储压力继续存在。资金市场整体收益率提升也有利于银行提升证券投资收益率，对净息差的综合影响并不大。从政策未来走势预期看，紧缩政策或放松，银行具有阶段性交易性机会较大。

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