银行业：业绩稳定增长但股价仍有压力
银行业：业绩稳定增长但股价仍有压力 更新时间：2010-6-30 1:12:47 湘财证券田洪港 策略观点： 我们测算显示，即使在考虑了房地产市场调整的情况下，10年下半年银行业业绩仍有稳定支撑。不过受制于融资、房地产市场后续调控和地方政府融资平台贷款等问题的持续影响，板块下半年股价还有压力。 2010年银行业绩前高后低，全年净利润增幅24%左右： 2010年下半年银行业业绩的增长将主要由：NIM稳健反弹，信贷增量稳定增长和信贷成本保持低位等共同决定。 信贷适度宽松偏紧：预计全年新增信贷将控制在8万亿之内，不会出现大幅超预期。信贷结构上，下半年银行贷款将更多投向中长期信贷，零售贷款增量将因为当地产市场的调控而受影响。我们预计上市银行全年新增信贷在4.6万亿左右，同比增速在20%附近。 信用成本抬头，全年仍然较低：下半年银行业的信用成本较上半年尤其是1季度将有明显上升，不过全年依旧保持在一个历史较低的水平。即使考虑了房地产市场的调整，信用成本仍有较大的调整空间。 全年NIM反弹将在10Bps以上：银行信贷议价能力将随信贷收紧而稳步提升，如果加息如期进行，更将显著提升贷款溢价。下半年货币市场收益率将继续稳升，债市看好。 业绩有保证，股价有压力：我们认为下半年板块将受制于几方面的因素而继续使股价承压： 下半年将进入银行融资的实施阶段：综合考虑已宣布未融资的银行以及农业银行和光大银行等，预计下半年银行业将在A股的融资金额将超过3000亿元。 市场对房地产市场调控和地方政府融资平台贷款风险的持续担忧：虽然我们的定量测算结果显示这两项贷款产生的可能风险是可控的，不过我们认为他们仍有可能是下半年中制约银行股股价的重要力量，因为他们在未来时间中的不确定性将成为市场持续的担忧。 维持银行业“增持”评级： 基于本文逻辑判断，我们建议下半年行业标配：板块下行空间不大，获得相对收益的概率很高。下半年个股推荐：浦发银行、建设发展、兴业银行、深发展和招行银行。
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