航空业：航油附加费完全覆盖航油成本增加
航空业：航油附加费完全覆盖航油成本增加 更新时间：2010-7-13 0:12:14 事件： 中航油从7月开始上调国内航油综合采购成本差价每吨10元，在6月份发改委调整国内航油出厂价格后，航油综合采购成本差价又上调过两次，目前的航油综合采购成本差价已经比6月1日发改委公布的航油出厂价高出了140元/吨。上个月1日，国家发改委曾宣布调整国内航空煤油出厂价，其中航空公司主要用的三号喷漆燃料价格下调220元/吨至5470元/吨，而航油综合采购成本差价通过之后的几次上调，已经达到5610元/吨。 点评： 我们认为目前的调价不会对行业内的公司造成大的影响，从静态分析按照2009年三大航的耗油量计算，油价每变动100元/吨，公司的利润变动在3亿元左右，因此对于航空公司业绩影响较大。实际上由于现在国内油价与国际油价基本挂钩，而国际油价在全年的波动比较频繁，因此短期的涨跌对航空公司的利润影响不大。此外比较重要的是目前的航油附加费的收取覆盖了航油上涨带来的成本上升。 首先当航油综合采购成本大于4140时，就可以收取航油附加费，根据我们测算，按照线性插值法，综合采购成本为4140元/吨时，相当于布伦特原油价格为56美元/桶。 在每公里收取附加费用方面，我们得到的是按照每位乘客重量为88公斤左右收取的，这一标准也对覆盖航油成本上升提供了保障，也即我们按每公里计算成本覆盖完全没有问题。 按航程计算，800公里以下可以全覆盖，而800公里以上平均为1499公里，因此如果按照1500公里标准进行收取，对航油成本的上升也完全没有问题。 因此根据我们以上分析，只要航油附加费按照标准进行收取，完全可以将航油成本稳定在56美元/桶左右的标准，而且由于各公司航程的分布不一样，平均航程越低的公司收益越大。