泰信基金：下跌带来大机会
泰信基金：下跌带来大机会 更新时间：2011-1-30 10:06:34 本报记者 黄淑慧 上海报道 “对2011年的市场而言，下跌才能带来大的投资机会。”泰信蓝筹精选基金经理柳菁预计，2011年资本市场总体将保持震荡格局。她在接受中国证券报记者专访时表示，在震荡市中，根据行业估值进行的波段操作、适时兑现收益将是重要的投资方法。 中国证券报记者：近期市场整体表现偏弱，您认为这一态势会持续到何时？您对全年的行情走势如何判断？ 柳菁：通货膨胀问题已经成为影响2011年实体经济和资本市场走向的关键性问题。目前经济处于一个在复苏初期增长刚刚提速，就面临高通胀困扰的时期，这在历史上前所未有。我们预计，2011年一季度我国经济可能在节能减排压力减轻、出口仍能维持较快增长等因素的带动下，环比表现强劲，那么通胀预期和房价上涨预期可能进一步抬头。这意味着随之而来的可能将是一轮更严厉的调控。对未来可能遭遇更严峻通胀环境和更严厉调控措施的担忧，将使股市相对弱势。如果2011年初的经济表现不佳，那么对经济前景的担忧可能升温，至少在这种迹象出现的最初阶段，对股市是不利的。总体来讲，我们对2011年上半年的市场并不乐观。 预计本轮通货膨胀趋势可能延续到2011年中期，2011年信贷增速和M2增速都会低于16%，全年的流动性整体不利于资本市场。而上市公司盈利将继续增长，但总体的增长幅度将低于2010年。在企业盈利和流动性均无亮点的情景下，预计全年资本市场保持震荡格局。 中国证券报记者：在这种格局下，市场是否还有机会？如果有机会，您认为机会主要在哪里？ 柳菁：根据我们对宏观形势的判断，2011年指数将继续箱体震荡。回顾2010年，指数也是在一个大的箱体运行，泰信蓝筹精选基金最终还是取得了21.24%的正收益，因此我们对市场并不会盲目悲观。对2011年的市场而言，下跌才能带来大的投资机会。举个简单的例子，近日很多资金在减仓消费类股票，对于流动性较差的消费品行业，我们认为下跌带来的合理估值就是很好的买入时机。 中国证券报记者：近期您对仓位和组合作了哪些调整？接下来将如何操作？ 柳菁：出于对上半年市场的不乐观，我们的仓位将坚持谨慎原则。根据宏观和市场形势，新年的第一周，泰信蓝筹精选基金大幅降低了股票资产的仓位。在市场持续调整过程中，我们将根据对行业个股估值水平及未来业绩预期的判断，适时运用手中充足的现金，对下跌过程中重新具有投资价值的行业和个股进行投资。此外，我们在2010年就提出了与“止损”相对应的“止盈”的投资理念，不盲目看空，也不盲目看多，根据估值适时兑现收益也是我们在震荡市中重要的投资原则。 中国证券报记者：2010年四季报中您对地产是零配，金融是低配，您如何预期周期类行业在2011年的表现？ 柳菁：我们在2010年对地产、煤炭等周期类行业的个股进行了适度的波段操作。2010年底出于对紧缩预期的担忧，降低了地产和金融板块的配置。投资也是一个不断反思和调整的过程，实际上在目前的宏观形势下，地产股将成为我们2011年重点关注的板块之一。在行业估值水平受到调控预期影响而被相对低估的前提下，我们对房地产行业的配置将会逐步增加。此外，在通胀初期，资源类个股也会受益，我们会充分考虑国内外经济形势、美元走势和各行业的基本面以及估值情况，进行周期类股票的波段操作。 中国证券报记者：在2011年的个股选择上，您有什么样的思路？ 柳菁：2011年我们挖掘个股的重点将放在高铁、节能环保、LED、信息产业和生物制品等确定增长的行业。最近在做一个投资课题，通俗地讲就是寻找“乌鸡变凤凰”的公司，这些公司原本身处传统行业，但正在逐步转型，其所拓展的新兴业务能带来新的盈利增长点，我们会把视线更多地投向这类公司，以分享它们在转型过程中脱胎换骨的变化。