美元9年牛市即将告终？投资者接下来要关心两个信号
从上面这些阐发来看，除了合适债务包袱和美联储资产欠债表膨胀这一条特征之外，美元其他熊市特征都没有呈现。相反，疫情曩昔后，世界经济还存在太多的不确定性，在这种环境下，美元凡是是投资者的最佳避风港之一。 目前为止，美联储的宽松政策已经根基消除了美元的套利上风，不外还不至于让美元贬值。但要是美国真的进入负利率时代，那成果可就难以预料了。 03美元入熊的导火索何时呈现？ 按照帕特尔的说法，虽然美国经济很不济，但美元牛市还没完——至少现在美元还没有呈现入熊的迹象。 不外Arkera外汇和全球宏不雅策略师帕特尔暗示，从周期性的角度看，美元可能即将迎来巨变时刻。 特征五：财务部或美联储起头干涉干与汇市 特征二：美国GDP增长乏力 特征三：美国政府债务包袱加剧 02不可忽视的熊市信号 在历史上，无论是美国财务部仍是美联储，都甚少直接干涉干与美元汇率。除非美元呈现明明的畸形走势，否则美联储和财务部都不会脱手。 500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 alt=''> 如今，适逢市场巨变，美国经济遭遇了可能是二战后最紧张的打击，美元是否即将见顶并开启新一轮熊市周期？ 那么美元入熊前，会呈现什么趋向呢？又或者说，美元熊市有哪些特征呢？我们可以总结出以下几个关键因素。 数据显示，自2018年10月以来，美国与主要贸易伙伴的相对利差已降落约180个基点。原本思量到不少发达国度都生活在零利率或负利率情况下，美元的吸引力依然有所保障。但如今，美联储要将利率降至零，上风自然也就不复存在了。而近段时间，有关负利率的讨论起头鼓起，更让美元多头嗅到一丝不同寻常的信息。虽然美联储一众官员纷纷表白态度，但交易员依旧擦拳磨掌加码押注。 当我们审视自1975年以来的美元熊市特征时可以发明，跳动财经，那些导致美元大年夜幅下跌的周期性和结构性宏不雅因素，目前大年夜多没有呈现。而已经呈现的熊市信号，影响还微乎其微。相反，在全球经济同步阑珊的时期，市场内高涨的避险情绪会继续支持美元涨势。 上周，美元指数根基上没失落下过100整数关隘下方，无论黄金、美股怎么动荡，美元都强势不改。 接下来，投资者最应该关注的，仍是美联储的政策。 01美元熊市的特征 当然，投资者还需要注意一点：面临阑珊威胁的不只美国，全球各大年夜央行都有进一步降息的可能。未来几个月，我们必定会从欧洲央行、英国央行和日本央行的动态，值得等候。 除了市场上并未呈现太多熊市信号之外，很多投资者可能会忽视一点：与2008-2009年的经济危机期间相比，美元在本轮危机中的走势也要坚挺许多。 从周期性规律的角度看，曩昔18个月高达180个基点的利差缩幅，并不足以触发美元入熊——因为曩昔两次美元大年夜幅下跌时，美国和其他发达经济体的相对利差都缩小了300个基点左右。因此，只要美联储一天不打开负利率这个魔幻的大年夜门，美元就一天不会等闲入熊。 美联储在3月份起头陆续实施一系列宽松政策，祭出了包含无限QE、零利率在内许多纾困办法，但美元依然继续走强。帕特尔以为，在全球经济陷入阑珊、跨境贸易疲弱以及固定收益资产表现相对较差的宏不雅布景下，美元表现出了比次贷危机期间更强的韧性。 500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 alt=''> 不外需要注意的是，美联储放的水对美元不会毫无影响，当美元进入危机时，美国糟糕的经济根基面会成为一个不可忽视的重大年夜利空。 特征四：全球贸易和制造业活跃指数高企 事实上，曩昔这9年里，美国GDP增长速度简直一般般，所以在疫情爆发之前，阑珊论就已经被多番提及。然而，和美国相比，其他发达经济体的GDP增长也不见得有多强劲。总的来说，美国与其它发达经济体的经济差距正在缩小，但尚未来到趋向逆转的阶段。 数据显示，国际清理银行美元汇率指数显示，截至2020年2月，美元汇率被高估了14%。前期被高估，加上美联储实施了比次贷危机期间更强烈的干涉干与办法，美元入熊也不是不可能的事情。 正如前文所说，美元会否入熊的关键，在于美联储的货币政策路径。目前美联储敷衍负利率的态度是相当架空，但未来的事不好说。接下来，投资者需要关注两件事：美国经济苏醒轨迹以及市场对负利率的订价。 历史数据显示，在过往的美元熊市周期中，美国和欧洲的增长差距往往会扩大年夜约2%。也就是说假如美国的经济苏醒速度比其他主要经济体慢超过2%的话，美元就真的有伤害了。 特征一：美元的相对利率上风大年夜幅降落 这个美元熊市特征，毫无疑问已经呈现了。数据显示，美国政府财务赤字和经常账户赤字的配合扩大年夜，跳动外汇，推动了美国债务的疯狂上升。而根据历史履历，美元熊市周期一般在政府债务起头扩大年夜后的2-3年内呈现。除此之外，美联储资产欠债表也在迅速膨胀，这将给美元造成更大年夜压力。 活着界贸易增长速度高于趋向水平的时期，离岸市场美元供应充沛，倒霉于美指上行。 一方面，没有人会忽视美联储对负利率的担心，毕竟这个神奇的政策会对美国公开市场结构、银行和货币市场基金体系发生紧张的负面影响。但从市场的押注来看，交易员明明不相信美联储已经就此取消实施负利率的所有可能——最好的证据就是，资产欠债表还没有遏制扩张，这就意味着美联储还在继续加码宽松。 带着这个问题，我们今天一起来好好梳理一下，影响美元未来走势的种种因素，以及市场各项先行指标所发出的信号。 这一点就不用多做解释了，利率永远是货币汇率的决定性因素。 按照帕特尔的说法，在曩昔的45年里，一个典型的美元趋向周期连续的时间大年夜约为6到7年，单个周期的平均变化率为34%。按照业内广泛认知，我们现在正处在始于2011年8月的美元牛市之中。而从那时起头，美元指数已上涨了36%，牛市周期连续时间几乎长达9年。 目前，有经济学家以为欧美疫情的爆发期已颠末去，随着各地陆续解封，全球经济会从阑珊阶段逐渐过渡到反弹阶段。然而，现在还很难预测经济苏醒的程度和速度将会若何。 另一方面，关于美国经济的远景，目前外界尚有很多争论。尤其是传说中的V型反弹会不会呈现，更是一个很大年夜的疑问。