立讯精密成中小板第1股“6·18”大促有望引领龙头
6月3日盘中，立讯精密涨超7%，股价创出51.85元/股历史新高，总市值突破2750亿元，超越海康威视成为中小板市值冠军。接受《红周刊》采访的职业投资人表示，近期“618”大促可能会进一步催化消费电子销量大增，这有望使得相关电子消费龙头继续享受估值溢价。
海康威视丢了中小板“第一股”
立讯精密“逆袭”上位
公开资料显示，立讯精密于2010年在深交所中小板上市，至今已有10个年头。10年间中小板市值龙头的宝座不断更迭，其中海康威视，从2016年至2019年稳坐了四年中小板市值龙头。
表1 中小板总市值第一个股
立讯精密业绩快速增长开始于2016年，截至2019年年底，其营业收入4年间增长3.56倍，归母净利润增长3.27倍。
图1 立讯精密近5年营业收入及增长率
图2 立讯精密近5年营业收入、归母净利润及增长率
随着公司规模及业绩的成长，公司总市值也水涨船高。2016年底公司总市值为439亿元，2017年底增长到了743亿元，2018年底为578亿元，截至2019年年底以1958亿元的总市值屈居海康威视之后，位列中小板总市值第2名。如今，立讯精密总市值首超海康威视，成为中小板市值冠军。
通过并购搭上“苹果概念股”顺风车
奔牛投资创始人尹鑫鑫对《红周刊》表示，6月2日盘中贵州茅台市值再次超过号称“宇宙第一行”的工商银行，表明市场风格偏好早已向大消费转变。而消费电子同样属于科技股中的消费细分行业。“立讯精密目前是消费电子中的龙头，而海康威视并不符合当下市场对于消费电子的热衷。”尹鑫鑫表示，立讯精密已通过并购成功实现了从智能手机声学、马达、光学、天线、无线充电接收端、lighting接口等零组件向AirPods、Apple Watch、iPhone组装延伸的华丽转身。
光大证券研报数据显示，目前立讯精密在普通版AirPods的份额达到60%-65%左右，在降噪版的AirPods Pro的份额达到100%。公司目前正在越南建设2条AirPods Pro的新产线，有望于年中正式投产。
数据显示，立讯精密研发费用近年来也持续增长，如在2017年研发费用支出为15.42亿元，2018年和2019年研发费用支出分别为25.15亿元何43.78亿元，同比增幅分别为63.1%和74.08%。
不过，记者注意到，虽然近年来由于切入AirPods整机生产线，公司业绩获得大幅增长，但是毛利率却从2015年开始缓慢下降，从2015年报中的22.88%降至2019年报中的15.92%。对此，公司工作人员解释说，这主要由于公司业务向模组和整机产品拓展，研发费用较高所致。
值得注意的是，2019年公司年报显示，公司外销占总营收比例达到91.92%，那么全球疫情肆虐对公司有何影响呢？6月3日下午，《红周刊》记者以投资者身份致电立讯精密证券部，公司工作人员回应称：“公司外销收入未受疫情影响”。
618消费电子销量大增
产业链公司有望继续享受溢价
随着电商们的“618”大战已经打响，消费电子作为每年大促中的重头戏，其降价力度与销量竞争情况也火爆异常。例如，苹果开设天猫旗舰店6年半后，首次以官方形式参与平台降价活动。《红周刊》记者看到，目前苹果天猫官方旗舰店iPhone 11等产品支持跨店满减，并提供150元优惠券，折算下来相当于最高打8折，最高降幅1830元，享12月免息。聚划算百亿补贴中，苹果AirPods 2代补贴后售价799元，降价460元。AirPods Pro 折后价1849元起，而且可享24月免息。
对于苹果今年以来大幅的降价，5月22日晚间，2018年私募冠军广东潮金投资投资总监刘跃做客《红周刊直播》首期节目时曾表示，其降价的根本原因是，苹果目前还没有5G手机，中国大陆的销售份额正处于下降趋势，为了尽快去库存保市场，苹果4G手机出现了今年以来的大幅降价。
除苹果外，华为也在官网推出“618”大促活动，全场最高优惠2020元，P40系列12期免息。从京东之家手机销量排名来看，红米销量第一，华为占据三席，iPhone 11位居第五。
而耳机/耳麦销量排名来看，苹果AirPods及AirPods pro位居榜单第一和第三，成为无线耳机最大赢家，漫步者以235元/副的极致性价比，位居耳机榜单销量第二。
产品销量的火爆，直接引爆了A股市场上消费电子类股价的表现。6月3日盘中，除立讯精密表现抢眼外，斯迪克、欧菲光涨停，漫步者涨逾6%。对此，尹鑫鑫分析说：“消费电子个股近期的表现除了受‘618’大促阶段性影响，最核心的逻辑还是市场对消费电子高成长性的乐观预估。”
在他看来，今年一季度，相比面板和电子元件的收入下降，消费电子板块实现了约7%的正增长，六月收官后将有公司预告半年报业绩表现，也很值得期待，建议投资者今年密切关注AirPods、安卓TWS耳机、可穿戴式设备相关企业。