基金不惧高估值仍看好消费、医药、新兴产业
基金不惧高估值仍看好消费、医药、新兴产业 更新时间：2010-8-3 0:02:29 连阴两个多月后，A股放晴。
最近三周，上证综指涨幅近10%。在《投资者报》采访中，大部分基金经理将本轮上涨定义为“反弹行情”，认为政策由紧转松的预期，以及投资者情绪恢复是反弹行情出现的主要原因。短期来看，反弹还会持续一段时间。
从宏观上看，海外经济表现并不像市场预期的那么差，普遍担心的“二次衰退”局面得到缓解，尤其是风暴的中心欧洲，近期公布的英国GDP、德国的商业经济指数都比较乐观，这对国内市场是一个极大的利好；国内方面，市场普遍认为经济增速将放缓，但这也意味着，政策退出的步伐会放缓，这反而有助于市场上行。
“很有趣，经济数据不好时，市场反而兴奋。”上投摩根基金公司副总经理侯明甫对《投资者报》记者说。
海外乐观经济预期温暖A股
一个多月前，深圳一位基金经理对《投资者报》记者说，欧洲经济问题严重，二次衰退极有可能出现，这对A股影响较大。但随着最近英国GDP、德国商业景气指数的公布，这位基金经理的悲观情绪有所转变。
英国国家统计局公布数据，第二季度GDP初值季率增长1.1%，年率增长1.6%，而预期分别是0.6%和1.1%，实际数据远好于预期。
作为观察德国经济状况的重要领先指标，德国7月IFO商业景气指数为106.2，高于经济学家预期的101.6，这表明经济复苏可能正在增强。
市场最担心的欧洲银行健康状况疑云消散。欧洲91 家银行压力测试结果显示，仅7 家中小银行未能通过测试，结果令人满意，显示出欧洲金融体系在未来一段时间内发生大规模动荡的几率较小。
这些利好消息消除了笼罩在A股头上“全球经济二次探底”的担忧，市场情绪大为好转。
外围市场数据向好对A股是利好。“一方面缓解了国内对出口的担忧；另一方面，外围股市近期表现较好，带动香港股市上涨，进而提振A股市场。”新华基金研究总监周永胜对《投资者报》表示。
侯明甫分析说，现在市场气氛很好，不管是国内还是海外，尤其是国内，经济数字不好反而是利好消息，这意味着政策退出步调会比较慢。“从最近国内和海外市场的股价变化表现来看，对于利好消息，股价的反应已经比以前强，而对于利空，市场反倒不会给予很大的关注。”
反弹短期还会持续
当记者问及“短期反弹是否能够持续时”，侯明甫给予了肯定的回答。
周永胜也表达了同样的观点，认为反弹动力主要来自两方面，一是政策放松预期，二是市场对于经济回落的预期变得乐观了一些，“这次反弹会有一定持续性”。
“反弹，只能走一步看一步。”上海一位基金经理告诉《投资者报》记者，8月市场整体可能震荡上行，但涨幅不大，中报行情是主要看点。
泰达宏利财富大盘指数基金经理王咏辉认为，鉴于目前市场投资气氛高涨，股指仍可看高一线，但同时考虑到股指已逐步恢复到前期的成交密集区，获利回吐压力将不利于市场持续上行，市场分歧加大，短期震荡将加剧。
虽然短期投资者焦灼情绪有所缓解，但大部分公募人士并不否认，现在还是雨季。
在王看来，基本面尚未发生实质性改变，本次反弹应属于投资情绪恢复下的估值修复行情。
“下半年经济增速放缓的趋势基本得到市场认同，三季度仍存在通胀压力，政策放松与否需要在经济增长与通胀预期之间做出权衡，市场融资压力，使得短期流动性难以对市场形成持续的正面推动。”王说。
华商盛世成长基金经理孙建波认为，市场已经过早反映政策预期，在目前的态势下，经济实际增速减缓的可能性已经较大，但政策仍处于观察期，政府可能不会因为短期经济相关数据的变弱而放松宏观调控。“市场跟政策面仍处于博弈之中，从目前来看，市场仍将维持一段时间的震荡。”孙判断。
“市场难以出现系统性的大幅上涨，但也不存在系统性下跌的风险。”深圳一位基金经理分析道。他对未来市场走势持审慎乐观态度。
看好消费、医药和新兴产业
“少看，勿动。”当问及最近的投资策略时，二季度已经重仓持有消费、医药股的上海某合资基金公司基金经理答道。
在采访中，很多基金经理并不担心医药、消费、新兴产业高估值，依然看好，一位基金经理认为这些行业是“赚时间的钱”，最看重其稳定的成长性。
“如果海外市场稳定，中国政府就可以按照自己的步调去规划想做的事。”侯明甫分析道。而“想做的事”就是抑制房地产价格过快上涨和经济结构调整。
“所以，重头戏还是大消费。”谈到前一段时间富士康加薪事件，侯认为长期来讲，工资上调对消费起正面促进作用。
而在孙建波看来，当前对于投资者而言，顺应经济长期趋势的变化尤为重要，过去的主导行业，例如周期性行业，可能会逐渐淡去，过度纠缠在低估值的问题上而不能走出来的投资者，将来可能会遇到较大的问题。
基于这样的判断，孙也看好大消费、战略新兴产业及受益于分配机制改革和受益于劳动力成本上升的板块，比如农林牧渔和社会服务业。
大成基金某投研人士判断，中国经济仍处于下滑阶段，前期调控政策已现成效，政府调结构的态度比较坚决，但必须认识到，调结构不会以牺牲经济增长为代价。此外，从历史经验来看，除了2008年外，中国经济还没有出现过连续两个季度的放缓，汽车销量企稳和新增信贷超预期等先行指标，暗示了宏观经济环比增速在三季度探底。
因此他依然看好大消费如家电、零售、航空等行业，以及受惠于政策扶持的新能源和节能减排，同时密切关注政策放松可能给部分周期性行业带来的阶段性机会。
汇添富基金认为，在震荡市中，更应冷静应对，不要被市场短期涨跌所影响，着眼于中长期角度，努力寻找能够从本轮经济调整中受益并脱颖而出的公司，包括中西部的零售百货企业，中低端的食品饮料企业，旅游景区类企业，以及在这轮医药股大幅调整中被错杀的有核心竞争力的医药类企业等。