基金2010年度下半年策略报告:坚持灵活配臵,以不变应万变
基金2010年度下半年策略报告:坚持灵活配臵,以不变应万变 更新时间：2010-6-2 0:05:32 1. 市场规模显著缩水,发行市场冰火两重天 截至5月21日,国内60家基金公司旗下618只基金,净资产合计2.44万亿,较去年末2.68万亿的总规模,下降幅度接近9%。今年以来共有45家基金公司合计发行新基金58只,这一发行数量已经接近2009年的一半,考虑同期上证指数跌幅超过20%,发行速度十分惊人。已经成立的36只基金,平均单只基金募集规模20亿,较09年缩水接近4成。 2. 未来5年基金行业规模预测中值在5.5万亿至7.1万亿 我们通过对过去5年基金规模在居民储蓄、GDP、A股市场市值中的占比进行分析和回归,并对未来居民储蓄、GDP和A股市值进行合理的增长预测,同时对每个变量进行上限和下限的设定测算,最终得出对公募基金行业2014年的规模预测中值,约在5.5万亿至7.1万亿之间。根据2009年2.67万亿的规模计算,未来5年间的年复合增长率大约在15%-21%之间。借鉴美国等成熟资本市场,我国公募基金市场未来发展潜力巨大,市场容量远未达到饱和,因此我们认为20%左右的复合增长率基本合理。 3. 坚持灵活配臵,以不变应万变 综合我们对下半年资本市场走势不确定极大的整体研判,对于基金在2010年后两个季度的配臵策略,我们总结为“以不变应万变”,即“不变地”贯彻灵活配臵策略。我们提出3个主要思路:一是在保持大类资产配臵比例的前提下,适当侧重对交易所基金的配臵。二是选择灵活配臵的基金,主要包括投资风格灵活的基金经理,以及产品设计为灵活配臵的偏股型基金。三是选择分级基金,利用分级基金的低风险或杠杆特性,进行基金组合β调整。 大类基金资产配臵建议:标配偏股型和封闭式基金;标配或适度超配债券型、货币市场基金;低配或不配指数型、QDII基金。 4. 国信基金组合推荐配臵 偏股型基金:嘉实研究精选、大摩领先优势、华夏回报、南方优选价值、华夏中小板ETF、嘉实主题精选、中银中国精选、华夏复兴、兴业可转债、海富通中国海外精选; 封闭式基金:基金通乾、基金丰和、基金安信、建信优势动力; 分级基金:长盛同庆A、国泰估值优先; 债券型基金:嘉实超短债、中银稳健增利、富国天丰强化收益; 货币市场基金:华夏现金增利、中信现金优势货币、易方达货币B;国信证券股份有限公司