基础化工业将迎来阳春三月
基础化工业将迎来阳春三月 更新时间：2010-2-25 0:26:45 2009年与2010年交替之际，化工板块超越大盘上涨。市场超配化工股，主要是因为化工行业自2009年四季度以来复苏明显，上升通道已经形成，并且化工产品价格还有望在3-4月份走出普涨行情，企业盈利恢复将会得到很大体现。 但今年以来，随着政府突然提前出现政策退出，市场担心政策面的提前紧缩会影响经济复苏前景，因而抛弃强周期性行业，这里面也包括化工板块，因此整个板块股价出现超越大盘的大幅下跌。 需求成主导力量 油价持续高位震荡。虽然近期曾一度跌破70美元，但是在美元贬值和对全球经济复苏的预期之下，油价又强势反弹至75美元以上。半年来油价一直处于65美元-80美元的区间，这相对于化工的需求面来讲，仍处于高位运行。但是油价产生如经济危机时大幅波动的概率几乎为零，因此在需求逐步复苏的情况下，对于化工行业有足够的时间和动力向下游传导成本压力，应该来讲，目前化工行业处在基本稳定的良好发展环境。 针对化工产品价格，油价维持横盘高位震荡，但油价不再是主要的主导力量，需求将逐步取代油价成为化工产品价格和企业盈利能力的主导力量。化工行业直接受到建筑、家电、汽车、服装纺织等下游行业的需求拉动，下游行业的经营状况也直接影响着化工产品价格的走势和企业的盈利能力。 下游复苏需求拉动明显 房地产和建材下乡在短期和长期都会持续拉动需求。短期来讲，房地产对上游化工材料的需求依然会在3-4月份开始逐步体现。短期来看，建材下乡政策也会在天气转暖之时拉动化工材料的需求。 中国家电出口持续回暖，家电下乡销量依然可期。同时，内地1月份汽车产销量再创新高，全年销量值得期待。服装纺织淡季出口实现增长，销售旺季行情更可期待。2010年1月纺织服装出口额同比增长2.2%，出口实现开门红。4-8月份是我国纺织服装出口的旺季，预计4、5月份出口环比将逐步上升。而对化工原料的集中需求会在3-4月份到来。服装纺织行业的结构性变化值得注意，集中度大幅提高，有利于纺织化学品大型企业的盈利增长。 众多产品已现上扬态势 制冷剂受益于家电和汽车需求，价格大幅飙升。制冷剂价格持续大幅飙升，已经超过2008年的最高市场价。聚氨酯领域在下游拉动下，产品价格向上弹性较大。近期聚合MDI处于上涨格局，主要是受到外盘价格持续坚挺以及部分地区供应紧张影响，部分商家看好后市持货惜售，也在一定程度上推动价格上行。化纤产品价格持续上扬，其中氨纶预期会较大幅度上涨。近期，纺织内需增长和出口复苏提升对化纤产品的需求，在上游有机原料成本上升的推动下，化纤等产品价格出现大幅上扬。春节后，随着下游纺织服装业恢复开工，部分化纤如氨纶和粘胶短纤价格继续上行的可能行较大。磷肥持续上涨，其它农化产品静等销售旺季来临。草甘膦价格目前维稳在25000元/吨左右，上涨还值得期待。国内尿素价格仍以稳定为主，国际尿素价格缓慢回暖。 纯碱价格正在渐离成本线，短期有冲高态势。业内分析认为，纯碱价格上半年有望进一步上涨，但是由于行业产能过剩，上涨空间有限，我们预计行业拥有15%的毛利是正常的，因此纯碱价格长期可维持在1380元/吨左右，短期可能会冲高。PVC价格仍在震荡，等待宏观因素明确。今年3月以后，房地产对PVC管材、型材等的需求将上一个新台阶，因此，PVC在需求方面暂不用太担心。 业绩一季度将超市场预期 近期调研过程中，化工企业对价格上涨和量的上升充满期待。近期我们同多家化工企业进行了交流，除了西部的气头尿素企业，众多企业并没有因放假而停产，并且都基本处于满负荷运行状态。企业和销售商对节后产品价格进一步上涨都甚为乐观，由于化工行业和化工产品仍然刚刚脱离亏损线，企业向下游要利润的动力很足。 首先我们确认，服装纺织、玩具、灯具、汽车、家电、家具装修、建材等下游消费品领域将在节后进入旺盛的生产期；农化产品也将进入春耕的需求旺季。针对下游的旺盛行情，处于中游的化工相关领域将被直接拉动。 其次我们确认，从时间上判断，3-4月这两个月将是相关化工产品销售行情集中表现的时期。主要是由于下游生产企业对化工原料的采购相对乐观，因此导致化工产品的销售旺季与下游消费品的旺季将提前两个月左右。 最后我们能够肯定，化工企业一季度业绩将会超出市场预期，尤其是有机氟、氨纶、聚氨酯、有机硅、改性塑料等新材料领域，以及农药和磷化工领域，企业业绩增长幅度会很大。应该来讲，目前化工行业处在整体向上的格局，除了民爆、轮胎等已在景气顶点外，其它子行业都处在复苏初期，还有较大的上行空间。 但我们仍然坚持自下而上寻找投资标的，我们强烈推荐下面这些公司，制冷剂龙头企业：巨化股份；有机硅龙头企业：新安股份；改性塑料龙头企业：金发科技和普利特；聚醚龙头企业：红宝丽；草甘膦大型企业：华星化工。还建议关注，氨纶企业：友利控股；MDI垄断企业：烟台万华；染料龙头企业：浙江龙盛；PTMEG龙头企业：山西三维；磷化工企业：湖北宜化、兴发集团和澄星股份；纯碱龙头企业：双环科技；氯碱龙头企业：英力特；有机硅胶龙头企业：硅宝科技。