美国公用事业类股的可预测性或降低
财经 股票美国公用事业类股的可预测性或降低美国公用事业类股的可预测性或降低2020年10月19日 星期一 14:58如果投资者只能用一个词来概括公用事业类股的特点，许多人可能都会说是“可预测性”。
在各类市场中，此类投资以其高于平均水平的股息和稳定的收益而闻名，往往会吸引那些主打防守而非追求增长的投资者。
但一些投资管理机构表示，未来几年这个类股的可预测性可能会降低，或许还会让人略感兴奋。这些机构称，全球对气候变化的关注正在重塑该行业，而美国总统大选可能会进一步引发该行业的震动。
今年到目前为止，公用事业类股跑输大盘，主要因为2020年上半年在抗疫封锁期间出现的电力需求大幅减少。虽然今年以来标普500指数攀升约8.25%，但同期该指数中的公用事业类股下跌近1%。此前从2018年底到今年2月18日创下年内高点，标普公用事业类股上涨了33.7%。
一些投资者表示，公用事业股的估值仍然过高，但另一些人说，该行业正处于转变期，而相关转变可能会提振公用事业股的股价。
他们说，公用事业公司正斥资数以十亿计美元建设新电厂，以利用风能和太阳能等可再生资源发电，并为美国汽车和卡车用户从石油产品驱动转向清洁电力驱动带来的新需求做准备。分析师表示，如果拜登(Joe Biden)赢得11月的美国总统选举，向可再生能源发展的步伐或许会加快，因为这位民主党总统候选人曾提议延长税收抵免以促进绿色技术的采用。
该行业的一些支持者表示，这样做的结果是，即使消费者的电费支出没有大幅增加，燃料节省也可以使公用事业公司提高利润，并保持稳健的股息支付。
“投资者必须用与过去不同的眼光来看待公用事业类股，”Tortoise Capital的高级基金经理Rob Thummel表示。“现在的增长潜力比以往更大。”Tortoise Capital管理著一系列的能源投资组合，包括规模910万美元的共同基金Tortoise Energy Evolution Fund (TOPTX)。
风能和太阳能
标普全球市场财智(S&P Global Market Intelligence)的数据显示，美国公用事业公司有望在未来15年新建装机容量为10万兆瓦的风力和太阳能发电厂，足以替代目前近10%的发电量。
承诺减少碳排放的电力公司的名单越来越长，其中就包括总部位于明尼阿波利斯的Xcel Energy，该公司是风力发电厂建设方面的领军企业。Xcel承诺到2030年减少80%的碳排放，到2050年实现无碳排放。总部位于俄亥俄州哥伦布的美国电力公司(American Electric Power Co. Inc., AEP)向11个州的客户提供电力，该公司已承诺到2050年减排80%，而Southern California Edison的母公司Edison International(EIX)也承诺到2030年实现同样的目标。
分析师说，如果拜登当选，美国向可再生能源的转变可能会加快。拜登制定了1.7万亿美元应对气候变化的计划，其中包括承诺重新加入《巴黎气候协定》(Paris Climate Accord)，以及到2035年实现电力碳中和。2017年美国总统特朗普(Donald Trump)让美国退出了《巴黎气候协定》，该协定要求美国承诺到2025年将温室气体排放在2005年的基础上减少26%至28%。
CFRA Research投资策略师Sam Stovall表示∶“基于基本面预测和价格动能，我们对该类股的建议是减持，但如果拜登-哈里斯(Biden-Harris)组合获胜，情况可能会改变。”
估值是否过高？
不过，其他一些人认为公用事业股仍然估值过高。晨星(Morningstar)公用事业分析师Travis Miller说，谁是对的取决于你考察的是哪个指标。
以市盈率衡量，公用事业股估值相当高。标普公用事业类股根据今年每股收益计算的市盈率约为19倍，根据2021年预期每股收益计算的市盈率为18倍，而标普500指数的这两项市盈率指标分别为25倍和20倍。
不过传统上而言，公用事业公司的估值会偏低，因为这类公司增速较低，但对许多投资者来说，低增速被相对较高的股息所抵消。例如，杜克能源(Duke Energy Co., DUK)等高派息公用事业公司的股息收益率可能超过4%。
Miller称，如果将公用事业类股的股息收益率与债券等投资的利率相比较，就会发现此类股票的估值处在历史低位。
CFRA Research驻华盛顿公用事业类股分析师Paige Meyer称∶“回报很好，缓慢但稳定。这正是沃伦．巴菲特(Warren Buffett)青睐公用事业类股的原因。”
Bloomberg NEF美洲研究主管Ethan Zindler称，即使向清洁能源转型能提高利润率，该行业最大的挑战将是提升增长率。他表示，在转向可再生电力的同时，人们也在设法使建诛和生产更节能，这已促使美国的用电量降至2008年的水平以下，并且受疫情封锁措施影响，预计2020年的用电量数据将大幅下降。
Zindler称∶“需求端变化没有那麽大，但更多的东西因为成本降低而被造出来。如果非要我指出公用事业行业所面临的威胁，答案不是过度投资，而是产品需求没有增长。”
这一切都归结于，已经习惯了将公用事业类股作为一种轻松投资的投资者是否愿意在该行业继续经历痛苦的转变时，义无反顾地持有公用事业公司股票。以及10年来一直在快速增加可再生能源使用的公用事业公司，能否继续通过燃料节省来抵消新建电厂的资本成本。劳工部的数据显示，到目前为止，燃料节省导致大多数电费缴纳者的电价经通货膨胀因素调整后出现了下降。
“这种转变应该会转化为利润和股息的增长，”Miller说∶“关键是让客户认可任何可能出现的一次性成本。”