郎咸平:两内伤 桂浩明:三乌鸦
郎咸平:两内伤 桂浩明:三乌鸦 更新时间：2010-6-3 0:01:48 此信息共有2页 [第1页] [第2页] 导 读： 鲁比尼：警告全球经济反弹乏力 叶 檀：现在加息将延缓房地产改革进程 李迅雷：蓝筹股存在被低估情况 桂浩明：三只乌鸦挑战反弹预期 郎咸平：两大内伤没有解决 私 募：银行地产5倍PE都贵 基 金：6月最低2300 杜琴庆：官方民间PMI双双回落，必二次探底！
鲁比尼：警告全球经济反弹乏力 有末日博士之称的美国著名经济学家鲁比尼5月31日表示，由于就业市场疲软以及政府债台高筑，发达经济体将在未来几年面临经济增长放缓甚至是二次探底的风险。 鲁比尼表示，部分发达经济体劳动力市场将在未来一段时间保持疲弱状态，导致未来几年储蓄率增长高于消费增速，这也是经济增长缺乏动力的主要原因。此外，希腊、西班牙、葡萄牙和爱尔兰都面临着严峻的竞争力瓶颈，这会大大制约上述四国实现经济复苏的能力。他还表示，发达经济体接近为零的超低利率政策有必要在未来一段时间内继续维持。 相比较增长放缓的发达经济体，鲁比尼认为新兴经济体面临的风险是经济过热和资产泡沫，新兴经济体退出经济刺激计划的时机已经到来。
叶檀：现在加息将延缓房地产改革进程 一泡未平，一泡又起；通胀还在，通缩预期又起。如果不能认清经济复杂形势，而在通胀或者通缩的死胡同里穿行，我们将重蹈2008年过度紧缩、2009年过度刺激的覆辙。 农产品价格上涨显示通胀阴影未除，但从上周二开始的银行间隔夜拆借利率高涨，已经升至春节后最高点，而民间拆借利率早已回到高位，显示资金面趋于紧张。 这会给所有要求加息者当头一棒。与CPI相比，目前一年期存款基准利率已是负数，从保护存款出发，从降低通胀压力出发，应该加息。不过，目前加息将损害而不是保障民众的利益。目前加息，加剧紧缩趋势，宏观经济下挫倒逼宽松的货币政策，中国有可能重新走上以泡沫挽救内需之路。 实体经济有下行预兆。6月1日中国物流与采购联合会公布的5月份中国制造业采购经理指数为53.9%，环比回落1.8%。虽然PMI连续15个月保持在50%以上，但已出现下降势头。与此同时，5月汇丰采购经理人指数52.7，创11个月来最低水平。这说明，无论是大型企业还是中小型民企，已经开始收缩，产品库存开始增加，未来将出现较为严重的产能过剩。此外，预计欧元区危机与美国出口扩张政策将冲击出口。 我国发放基础货币主要渠道是外汇占款，而大量发放的信贷将孳生出无数的货币。与前4个月截然不同，构成我国基础货币主要组成部分的外汇占款在5月份意外下降。据央行统计，1~4月份新增外汇占款达到了10340.69亿元人民币。但5月份下降，无论是人民币一年期无本金交割远期合约，还是美国债券收益率的上升，都在显示资金重回美元、黄金避险。没有了外汇占款，中国央行即便想大肆发放货币也无可能。央行能做的就是减少央票发放，减少资金回笼，但与外汇与信贷的创造货币能力不可同日而语，今年5月，央行净投放2240亿元，但未能缓解银行间头寸的紧张状况。 作为中国经济最敏感的桥头堡--香港，显示资金急剧紧缩。从5月份以来，香港3个月期的银行拆借利率已经上升到0.27%，创下2009年6月以来的新高。同时5月26日香港银行体系结余仅为1487亿港元，而在资本流入高峰的2009年，这一数据曾达到8000亿港元。当时托各央行放松银根之福，货币水漫金山，但此一时彼一时，只要银行关上水闸，只要中国资产品价格泡沫破灭，国际游资就会掉头而去。 至于银行信贷，在严厉的监管下已经失去了贷款的兴趣和能力。受贷款分类制约，银行不可能冒天下之大不韪，继续大规模追逐房贷与地方政府投资项目。政府希望银行能够支持中国经济结构转型，眼光转向中小企业、转向高科技企业、转向低碳经济。可惜，中国的银行既没有风投的眼光，也没有开拓新市场与新盈利增长点的能力，在体制内更没有承担坏账升高的必要。于是，银行便等待政策宽松。农民靠天吃饭，银行靠政策吃饭。 不仅如此，为了弥补去年放松银根所造成的风险，在资本充足率、风险拨备等一系列指标的严格要求下，银行不得不从债券、证券市场大肆吸金。如此一来，银行不仅没有成为货币水喉，反而成为货币饮水机。银行规模空前的融资再融资，银行不再放贷、大量买债，显示银行依然未能摆脱盈利靠通胀、生存靠政策的循环。 有许多人天真地认为，只要抑制房地产，货币将转战证券市场与实体经济。这种线性思维违背了最起码的投资原理，一旦房地产市场下挫，意味着投资品泡沫被刺破，证券市场不可能独善其身。这些资金不会流出房地产市场，而是被锁定在房地产市场。问问上世纪90年代初套死在海南房地产市场的资金，看看被关闭的海南发展银行，就知道那是货币的蒸发，绝不是流动。农产品泡沫是此轮投资品泡沫的最后疯狂，昙花一现，无法长久。 只要坚持调控房地产市场，只要中国经济与出口下行，外汇占款就不可能增加，能从根本上抽紧货币流动性。在货币流动性远低于去年，银行企业做实资产负债表之际，除非央行政策再次一百八十度大转变，否则，不要操心什么货币扩张。中国经济所需要做的是在保持政策明确预期的前提下，坚决地挤泡，坚决地改革，坚决地给予民资公平待遇。
李迅雷：蓝筹股存在被低估情况 5月份上市公司大股东增持金额高达31.60亿元，这是19个月以来首次出现的月度净增持。网就资本逆市增持这一话题连线国泰君安首席经济学家李迅雷和海通证券分析师刘宇英。 李迅雷：从估值水平上看，不少股票尤其是蓝筹股存在一定被低估的情况，市场存在投PE不如投股票的氛围。总体看来，上市公司大股东还是确信世界经济整体复苏的情况，全球经济二次探底的几率比较低。市场对资本增持会有一个消化的过程。市场容易受情绪影响，在新股发行节奏快以及对宏观经济担忧下，市场近期不断下行也是可以理解的。 刘宇英：产业资本逆市增持并不代表市场已经到了反转时期。产业资本的眼光比一般投资者长远，上市公司大股东更了解公司基本面，认为产业布局到了比较合理的时机。但从历史情况上看，07、08也出现过股市持续下跌后资本增持，结果股市继续下跌的情况，资本逆市增持只在短期对个股构成影响。
桂浩明：三只乌鸦挑战反弹预期 自上周五冲高回落起，到现在股市已经连续下跌了三天，日K线也收出了4月28日以来的首次三连阴。三连阴的出现，集中表明了市场整体还处于弱势，并且投资者对后市仍然不乐观。 三连阴应引起重视 应该说，在弱势中投资者对于股市出现三连阴之类的情形已经不是太在意了，今年以来行情一直很差，大盘的交易重心持续下移，有那么几天行情连着下跌，也是完全可以预料到的。 不过，这次所出现的三连阴，还是值得认真研究一番。这是因为，第一，在这之前的一个半月里，股市已经有了很大幅度的下跌，股指也已经退回到了一年前的位置，即便是作为一波比较充分的调整，无论是从时间还是空间上来说，都已经够长也够大了。在这种情况下再出现三连阴，显然其含义比较复杂。 其次，最近有关部门多次谈到要坚持积极的财政政策和适度宽松的货币政策，明确表示中国的经济刺激计划不会过早退出，从而向市场发出了令人乐观的信号，另外，权威媒体也多次发表文章谈及股市，认为股市的大幅度下跌并不正常。尽管现在评论员文章这种形式对股市的影响力是极为有限的，但是在这种情况下股市仍然再现三连阴，恐怕也不是一个简单的现象。 最后，农业银行股票发行在即，这是对股市融资功能的一次考验，根据传统的思维，这个时候市场会作出某些维稳的姿态，可现在却是以三连阴的形式在反向运行，这里面究竟表达了什么信息呢？ 弱势格局尚待扭转 应该说，股市出现三连阴并非偶然。特别是在现在点位比较低，并且大盘还有过一波反弹的情况下，突然连续阴线下跌，其中一定有其原因。在笔者看来，原因无非是这样两个： 一是对政策预期不明朗。最近几天，国债回购市场利率飙升，央票利率也有所回升，这很容易令人产生市场资金面出现问题的担忧，同时也不可避免地产生央行会提高利率的预期。不管怎么说，供求矛盾激化以及基准利率提高，都是股市的重大利空。 二是在社会上议论已久的房产税，现在终于在发改委的文件上正式登场了，尽管还只是说要逐步推进，但这毕竟从根本上影响了投资者的预期。说到底，谁也没有被征收房产税的经历，这项政策如果实施，究竟会对楼市乃至股市产生什么样的影响，现在谁也说不好。也因为这样，这条可以引发多种联想的政策表述，极大地动摇了投资者的信心，成为股市下跌的重要推手。 三连阴在这种情况下出现，表明尽管前期股市已经有过大跌，但是因为现在人们对政策缺乏稳定的预期，还不能认为股市已经真正跌到位了，还是会出现连续下跌的格局；另外，即便市场上出现了一些可以让人乐观的政策信号，但是这些毕竟还没有在现实的经济活动中得到体现，投资者是无法因为这样的信号就对后市开始看好的。更何况，现在房产调控还保持着高压态势，在这方面如果没有改变，其它方面又会有多大的改变空间呢？至于说到农业银行发行，因为现在不管是大盘新股还是小盘新股，破发都已经不再稀罕，人们可能不再认为农业银行的发行市盈率与市净率会成为股市底部的一个有效参考，相反会从弱市继续大力度扩容的操作取向中，感觉到更多的利空压力。 现在，已经有一些投资者，基于各种因素，对股市开始变得乐观起来，认为随着对经济刺激计划的强调以及由此可能采取的相关措施的落实，大盘的基本面会逐渐改善。同时，股市的资金面也会因为包括新基金的批量放行和保险公司入市规模的扩大等而出现好转。应该说，这种分析是具有前瞻性的，也是有道理的。只是，要让市场对此形成共识，恐怕需要一点时间，而且相关因素的变化，还应该更为明显一些。在这些条件尚不具备的情况下，股市的弱势整理避免不了。从走势上看，也不能排除再次考验前期低位以及反复筑底的可能。
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