?短期资金面紧张 1天期逆回购利率飙升至20%
?短期资金面紧张 1天期逆回购利率飙升至20%
摘要
在经历了年末资金紧张的局面后，随着流动性趋于宽松，中国10年期国债期货连续第五天上涨，势将创出去年10月以来的最长连涨纪录。不过，国内短线资金面“钱紧”，融资利率盘中狂涨。
在经历了年末资金紧张的局面后，随着流动性趋于宽松，中国10年期国债期货连续第五天上涨，势将创出去年10月以来的最长连涨纪录。不过，国内短线资金面“钱紧”，融资利率盘中狂涨。
国内融资市场利率走势分化，尾盘时段，短线资金面突然体现出紧张迹象。上交所一天期国债逆回购利率GC001尾盘疯狂拉升，一度飚涨至20%，创逾九个月新高。而7天期回购利率则创出四年最大跌幅。
北京时间14:40，10年期国债期货主力合约涨0.38%报98.08元，创2016年12月8日以来新高。10年期国债活跃券收益率下行逾5bp。
今日早盘，10年期国债期货盘初涨0.1%，此后涨幅扩大至0.22%，至97.93。过去五天，该国债价格累计涨幅达到1.1%。10年期国债收益率下跌3个基点，至3.2%。
华尔街见闻研究院点评称：
“从历史上看，交易所回购利率一般在季末或者节假日之前容易出现明显上行，类似1月2日节后、季初的交易所回购利率大幅上行非常罕见。今日银行间资金较为平稳，IRS利率下行，表明中国目前并不存在显著的流动性紧张。
交易所利率的影响因素较多，个人投资者和中小机构较多，且银行间向交易所利率传导瓶颈较大，导致交易所利率波动具有较强的偶然性因素。”
中国国债期货在2018年末追随国际债券的涨势。10年国债期货价格年末收盘创逾两年新高，全年累计大涨4.91%，收益率全年下行逾60基点。
对此，华创证券资产管理总部总经理屈庆认为：短期内市场对经济预期悲观，债券市场做多情绪依然高涨，所以利率债仍处于牛尾行情。
屈庆同时提醒，此时市场波动较大，“牛尾行情的特点是行情短期热闹，交投活跃，但波动也很大;而且时间拉长到中期看，牛尾行情中的绝大多数机构都可能会亏钱。所以这个时候，我们也提醒市场在享受利率债牛尾行情的同时，也需要注意仓位和安全边际，快进快出依然是最好的策略。”
陆港货币市场利率一度大跌
与此同时，由于年底季节性流动性紧缩之后现金供应放松，中国和香港的货币市场利率大跌，这对于利率债而言是个好兆头，因为较为宽松的流动性意味着较低的融资成本，从而导致人民币债务需求增加。
早盘交易时段，1个月期港元Hibor下跌42个基点，为2008年11月以来的最大跌幅，至1.82%;隔夜港元Hibor下跌3.2个百分点。
北京时间中午12:40，人民币7天期回购利率下跌55个基点，创2014年末以来的最大跌幅，至2.49%。该利率上周一度升至3.07%。
“货币市场利率在年终飙升后回归正常范围，” 彭博社援引渣打大中华区和北亚区首席经济学家丁爽称。他表示，中国央行预计本月下调存款准备金率50个基点，以缓解2月初春节假日期间的流动性吃紧。
华尔街见闻首席经济学家邓海清也看好中国利率债后市表现：“继续看好2019年债券市场，10年国债收益率下行至3%是大概率事件。”
邓海清从经济基本面给出了分析：12月的财新PMI与统计局官方PMI均呈现加速下行态势，经济呈现出各类企业全面下行态势。大型企业主要与供给侧改革涨价效果减退、全球大宗商品下跌有关，中小企业则与中国经济转型阵痛、全球经济周期向下有关。
经济下行见底尚需等待，货币政策、财政政策、宏观审慎政策逆周期调节力度都将加码，但重走老路、大规模刺激的可能性很低。