诺德基金基金经理周记:最大的风险在于假设失效
诺德基金基金经理周记:最大的风险在于假设失效 更新时间：2011-3-27 9:56:17 日本地震引发的福岛核电站泄漏事故到今天还谈不上平息，然而对于核能利用的反思与质疑却来得比海啸还猛烈。地震后两个星期内，我们已经看到原本希望将到期核电站延长运营8-14年的德国政府，已经下令搁置延长计划，并对境内17座核电站进行彻查。在国内，一个沿海经济大省的主要领导也明确表示，该省目前拥有的两座已运行、一座在建的三座核电站已经足够，将不再建造新的核电站。 这样快速的态度转折是耐人深思的。无论是德国政府，还是国内前一阵的核电建设热潮，对于核电项目的必要性、可行性、安全性必然都有过连篇累牍的周密论证，之所以在短时间内有这么大的转变，是福岛核泄漏使人深省，所有的这些论证也许是建立在一个并不扎实的假设之上。就如网上有人调侃的那样，如果核电站抗千年一遇的大地震，你如何能确认今年是这一千年的第一年还是最后一年？ 金融历史上类似的事件是上世纪末美国长期资本管理公司的倒闭。长期资本管理公司称得上是有一组天才创立，创办合伙人包括两个诺贝尔经济学奖得主，他们通过运用高杠杆和复杂的衍生品套利交易，在1994年到1998年4月间为投资者赚取了巨额的财富。然而令人难以置信的是，在1998年中，由于国际金融市场的混乱和动荡，使纯粹建立在历史数据基础上的小概率事件引发了长期资本公司的最终崩溃，同时几乎令当时的全球金融系统几近瘫痪。 从一个投资者的角度出发，我们事实上每天在做的投资决策都是在一定的假设前提下，通过合理的逻辑推演，形成一个投资策略。逻辑通常是没有问题的，但是假设在很大程度是寻求大概率事件的过程，因此从实际操作的角度出发，一方面要动态、反复地检验假设的有效性，另一方面不执着于某个单一假设也是控制风险的有效手段。
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