诺德基金:人民币升值 美国贸易保护的一种形式 - 基金网
诺德基金:人民币升值 美国贸易保护的一种形式 - 基金网 更新时间：2010-3-28 0:23:05 进入2010年以来，中美之间的贸易争端不断升级，其中争议最为激烈的就是人民币升值问题，背后的直接原因是美国政府迫切需要通过出口拉动经济增长解决居高不下的失业率问题。人民币是全球重要货币中唯一盯住美元的货币，这使得美国难以通过汇率变动打开更多的中国市场。同时，中国是美国的第一大债权国，美国接近50%的逆差来源于中国，而且这一数字还在不断扩大。这些因素都预示着中国在2010年将面临着历史上从未经历过的来自于美国的贸易保护，作为这种贸易保护的一种形式，迫使人民币升值被认为是效果最快的一种选择。 从历次中美汇率的争端来看，最终要化解来自美国的压力，中国政府仍然需要在人民币问题上做出姿态性的让步。另外，人民币升值对中国经济的影响并非全部是负面的，升值也有积极的一面，这有助于实现中国经济再平衡，遏制通胀，有助于推进人民币国际化，也有助于遏制房价进一步的上涨压力。从这些方面考虑，我们认为人民币将会重启升值的步伐。 本次人民币升值将会与2005年7月份启动的那次汇率改革有所不同，上次人民币在三年的时间内升值20%，本次升值很可能是持续两三个月的快速升值或一次性到位的升值，幅度上限不会超过5%。这是因为：一是近期我国出口增长只是一种恢复性的增长，出口复苏前景依然脆弱，贸易顺差与2008年高点相比已经开始收窄；二是大部分出口企业生产经营仍然较为困难，危机的影响并没有完全消除；三是政府会考虑保持对外经济贸易政策的稳定。 本次人民币升值不会使中国重蹈日本《广场协议》后经济停滞20年之覆辙。首先是本次人民币升值的幅度会远不及日元当初的幅度，1985年日本与西方签订《广场协议》后半年的时间里，日元升值达30%，本次人民币升值中国政府意愿的上限充其量为5%；其次是目前中国的劳动力价格在世界上仍然具有很强的竞争力，悬殊的地区差距也使得中国有更大的潜力来消化人民币升值带来的冲击。 因为本次升值预期的幅度较低，所以不会像2007年那样吸引大量热钱涌入而提升整个市场估值，投资机会更可能是集中在部分行业：首先应该关注航空业。据测算，人民币升值1%对三大航空公司2010年业绩增量在0.03--0.04左右，2011年业绩增量在0.02--0.04左右；其次是依赖大宗商品进口的重工业，因为人民币升值会降低原材料的进口成本。预计人民币升值5%将使石油加工和天然气生产行业、金属加工行业、交通运输设备和金属采矿行业的成本分别降低2%、1.3%和1%，这些行业将受益于进口原材料购买力的提升及较低的出口依存度。 基金网声明：基金网转载上述内容，不表明证实其描述，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
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