诺德基金10月股票市场综述：结构性行情概率更大看好景气度向上行业
诺德基金10月股票市场综述
9月上证指数下跌5.23%，指数普跌，沪深300、上证50、中小板、创业板指数分别下跌4.75%、3.33%、5.28%、5.63%。从行业角度看，仅有汽车、休闲服务和电气设备上涨，涨幅分别3.04%、2.74%和1.60%；通信、综合和农业领跌，跌幅分别为-9.23%、-10.29%和-17.28%。
对于10月份的A股市场，我们认为国内经济和企业盈利已经从底部开始爬坡，受疫情压制最严重的服务业也持续恢复；但另一方面，宏观流动性出现边际收紧的趋势。综合来看，短期内市场有望仍旧保持震荡上行的趋势，波动幅度有望加大。从中长期来看，大概率而言，全球流动性仍会处于充裕状态；我国金融开放的力度加大，外资持续流入的趋势不变。国内房住不炒的思路延续，叠加理财产品打破刚兑，居民投资面临资产荒，权益市场有望承接居民资产配置的需求。我们认为结构性行情的概率更大，中长期我们相对看好景气度向上的行业如科技、医药和消费，低估值的金融地产也会有阶段性的机会。
TMT:云计算是行业的大趋势，saas显著改善商业模式，云计算企业可以获得更加稳定的现金流、更高的用户粘性以及更加优质的运维；各细分领域的龙头均在积极进行云转型。半导体产业受益于5G、AI、云计算的发展，景气程度处于复苏态势；在中美的大国博弈背景下，中国厂商进口替代开始逐步实现。消费电子方面，5G商用有望推动手机换新，同时射频、天线、外观、光学等方面全面创新很可能将带动asp提升；TWS耳机创新领域也有望迎来快速成长期。
新能源汽车：汽车行业的电动化和智能化是未来大方向。从政策角度来看，欧洲的碳排放法规要求极其严格，车企面临巨额罚款压力，其中以大众、PSA、戴姆勒等车企降排压力较大，提升新能源产销动力较强；国内双积分整体压力较大，车企压力在消化CAFE负积分，且出现结构性短缺，上汽和一汽等集团均面临压力。国务院常务会议通过《新能源汽车产业发展规划》，提出加大关键技术攻关、加强基础设施建设、鼓励国际合作，加大公共领域政策支持。随着特斯拉引领新能源车发展的浪潮，造车新势力紧随其后，主流传统车企也在加速推进电动化和智能化。从投资角度来看，国内已经形成相对完整的产业链闭环，产业链格局逐渐呈现。相对看好具备全球竞争力的新能源汽车供应链，如特斯拉、大众MEB供应链的优质公司。
医药：从中长期来看，医药行业的需求旺盛且确定性强，受益于庞大的本土市场、人口老龄化、经济发展带来的人均诊疗费用提升；从结构上看，医保控费将资金结余用于临床急需和创新药，非医保医疗产品市场持续扩容。从全年的角度看，新冠疫情的影响很复杂并且持续时间较长，国内存在点状复发的可能性，海外尤其欧美仍持续蔓延，还未见明显拐点，因此医药股的行情有望延续。今年医药行业整体估值水平有所提升，但估值会被业绩增长所消化；同时医药行业的马太效应很显著，核心资产维持高估值成为常态。投资方面看好三条主线，分别是疫情直接受益的争端检测、呼吸类器械和疫苗，满足新医疗需求的创新药和器械，以及受益于消费升级的自费药品、器械、消费品和医疗服务。
食品饮料：中长期逻辑来看，白酒细分行业基本没有海外竞争对手，也很难有新品牌入局，价格分层好，行业有较好的竞争格局；龙头公司品牌优势明显，业绩成长相对具有确定性和持续性。市场对疫情影响已经充分消化，今年中秋国庆旺季，动销情况良好。调味品行业持续扩容，供给端新品开发催生多元化产品，需求端受益人均消费量增加，而消费金额小和频次低的特点使得行业2-3年的提价周期具备可行性；行业集中度低，龙头公司凭借品牌、渠道和产品等优势持续提升集中度的逻辑仍然成立。在疫情和地缘政治面临不确定性的情况下，调味品乃至食品板块的刚需属性，能够获得相对更高的估值溢价。
金融地产：宏观经济和企业盈利逐渐开始复苏，银行股有望迎来估值修复。当前资本市场战略地位提升到新高度，券商在资本市场对内改革和对外开放方面发挥更大作用，同时股票市场指数上行和交易量放大带来经纪、两融、券商自营等业务迅速发展，券商有业绩和估值双击的可能性。地产方面，“房住不炒”的主基调在未来仍将延续，但“因城施策”被给予更大肯定，将与“房住不炒”相辅相成，成为长期房地产调控的导向政策。拿地和融资向头部房企集中的逻辑依旧成立，行业集中度继续保持提升。龙头公司可以继续赚业绩的钱，同时由于估值处于历史低位，在流动性宽裕的环境下大概率有估值修复的机会。
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