特高压设备需求春天来临
11月23日、24日，国家电网电子商务平台相继公告白鹤滩-江苏特高压工程第一次设备招标采购及第二次服务招标采购，标志着自11月3日国家发改委核准白鹤滩-江苏线路后，该工程加速进入实质性建设阶段。同时，根据年初国家电网披露的工作计划，后续仍将继续推进金上水电外送等三条特高压直流工程纳入电力规划，青海、吉林等省份同期也在规划 “十四五”期间特高压外输通道。
业内人士认为，受前期特高压核准节奏影响，在白鹤滩-江苏工程落地招标后本轮特高压建设迎来第二阶段行情。建议更多聚焦历史订单份额稳定、市场格局清晰的核心站内设备头部供应商，跟踪后续中标候选人的公示情况。
事件驱动白鹤滩-江苏线首批招标正式开启
11月3日，国家发改委正式核准总投资307亿元、输电容量800万千瓦的白鹤滩-江苏±800kV直流输电工程；本月23日、24日国家电网相继在电子商务平台披露白鹤滩-江苏工程的第一次设备招标采购及第二次服务招标采购，设备端采购共涉及20个分类子项目，包含主要核心站内设备换流变、换流阀、直流穿墙套管、交流变、组合电器、直流控制保护系统等；服务端主要以换流站、变电站等土建建设为主。其中，本次白鹤滩-江苏工程需求3个普通换流阀、3个柔直换流阀及其控保共6个包号。
资料显示，白鹤滩―江苏±800千伏直流输电工程线路长度2088千米，途经川、渝、鄂、徽、苏五省，投资307亿元。工程投运后，每年可输送电量300亿千瓦时，减少煤炭运输1375万吨，减排二氧化碳2700万吨、二氧化硫6.8万吨、氮氧化物7.1万吨，对满足江苏“十四五”电力供应、优化能源供应结构、缓解大气污染防治压力具有重要意义。
白鹤滩-江苏特高压工程总投资307亿元，根据以往站内设备投资占比测算，预计本轮建设站内设备需求体量在百亿量级。特高压直流站内设备供应链，在本轮建设中基本维持格局清晰、头部集中、毛利领先等特点，对产业链主要企业的盈利能力及业绩表现均具备较明显的提振支撑作用。
在今年年初国网强调大幅提升特高压产业投资、快速推进在建项目的背景下，白鹤滩-江苏线路在年底前核准并开启招标，同时结合招标文件要求参考换流变的交付时间要求，预计交付高峰集中在明年二季度至2022年一季度。
国家能源局2018年9月印发的《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》已提出，为满足白鹤滩水电站电力外送需要，规划建设白鹤滩―江苏、白鹤滩―浙江±800千伏特高压直流输电线路。由于规划线路的沿线部分省市对电力分配方案存在分歧，导致两条线路迟迟未能核准建设。今年4月才正式敲定了电力外送方案，为相关线路核准创造条件。根据相关规划，世界第二大水电站白鹤滩水电站全部机组将于2022年投产发电。
市场格局利好政策推动行业有序快速发展
我国特高压经历了四个发展阶段。2006年8月19日，中国首个特高压示范工程奠基。但在推动特高压工程之初，国内对于是否进行大规模特高压工程争论较为激烈，争论点主要在是否利于电力市场改革、工程技术存在质疑。开启了我国特高压的探索发展期。目前我国特高压处于第三轮发展期，截至2020年3月，国内有25条在运特高压线路、7条在建特高压线路以及7条待核准特高压线路。
2018年至今我国出台了多项特高压相关政策，旨在推动特高压有序快速发展。2020年2月发布的《2020年重点工作任务》中对高压建设提出了新要求，推动了各地区特高压建设。
2015-2019年我国特高压工程累计线路长度呈逐年增长态势，增速逐年放缓。2019年我国特高压工程累计线路长度为28352公里，同比增长5%。特高压项目工程中，除了基建、线路、铁塔等成本外，站内设备也是重要成本之一，站内设备是特高压输电项目的核心。2020年我国特高压输电项目中直流输电基建成本比重为40%，线路、铁塔成本比重为28%，站内设备成本比重为32%；交流输电基建成本比重为40%，线路、铁塔成本比重为25%，站内设备成本比重为35%。
2020年以中标金额计算，我国交流特高压设备市场中交流变压器主要竞争企业分别为中国西电、特变电工和保变电气；GIS主要竞争企业分别为平高电气 、中国西电和新东北电气。2020年以中标金额计算，我国直流特高压设备市场中交流变压器主要竞争企业分别为国电南瑞、许继电气和中国西电；换流变压器主要竞争企业分别为特变电工、中国西电、保变电气和山东电力设备。
投资机会设备企业迎“十四五”开局大礼包
中信证券认为，结合当前特高压核准建设进度，始于2018年9月的本轮特高压建设，预计将延伸白鹤滩双外送通道等特高压工程建设招标至“十四五”开局阶段。同时，根据年初国家电网披露的工作计划，后续仍将继续推进金上水电外送等三条特高压直流工程纳入电力规划，青海、吉林等省份同期也在规划 “十四五”期间特高压外输通道。因此目前特高压储备项目较为充足，在后续落地节奏仍维持在适度超前建设满足我国电力跨区域调配需求的基础上，一定程度凸显对宏观经济支撑及投资带动产业发展的作用。
此外，中信证券指出，受前期特高压核准节奏影响，在白鹤滩-江苏工程落地招标后本轮特高压建设迎来第二阶段行情。建议更多聚焦历史订单份额稳定、市场格局清晰的核心站内设备头部供应商，跟踪后续中标候选人的公示情况。重点推荐国电南瑞、许继电气，建议关注中国西电。
国信证券表示，从2019年4交3直特高压输配电设备招标结果分析，换流变压器和换流阀占据最大采购金额，总额近145亿元，占比超过50%。中国西电、国电南瑞、特变电工、山东电工电气、保变电气、平高电气和许继电气企业份额领先，前两名各自获得超过15%的市场份额，成为最大赢家，市场前6家企业合计分得超过70%的市场份额。竞争格局最集中的直流输电和继电保护业务，将为细分龙头企业贡献显著增量业绩。
“十四五”是我国加强西电东送、提高清洁能源消纳比例，巩固能源安全保障的重要发展阶段，电网企业肩负投资拉动内需和建设坚强电网、提升西部绿色能源外送能力的重要使命，将大力推进特高压输电通道的核准、建设，特高压设备板块将迎来更强的需求周期。国信证券重点推荐国电南瑞；建议积极关注国网信通。