煤炭行业：通胀和旺季因素仍是11月看点
煤炭行业：通胀和旺季因素仍是11月看点 更新时间：2010-11-10 7:24:30 报告要点 10月煤价全面上涨，社会库存环比上升，煤矿库存逐渐向下游转移 10月各煤种价格普遍上升，其中动力煤和无烟煤涨幅显著，炼焦煤略有上升。动力煤：10月受到电厂补库存和冬季提前储煤因素的影响，动力煤价快速上涨；炼焦煤：10月钢铁行业旺季需求不是特别明显，不过部分前期因节能减排而关停的钢厂逐步复产，支撑了焦煤价格；无烟煤：国际尿素价格上涨提高了出口需求，国内开工率上升，无烟煤需求逐步向好。 社会库存有所上升，主要原因在于冬储煤增加和下游电厂耗煤量下降。9月社会库存同比12.3%，其中港口和电厂库存大幅上涨，但煤矿库存同比略有下降，主要由于下游用户和中间商提前储煤，以及电厂耗煤量的环比下降。 11月煤价继续上涨的概率较大，特别是坑口煤价有望超预期 11月各煤价有望继续上涨。一方面，随着气温降低电厂耗煤量将有所上涨，钢铁行业也受下游需求环比回升影响，预计煤炭供求将继续偏紧；另一方面，国际流动性泛滥，大宗商品价格维持高位，国际煤价连续上涨，支撑国内煤价。值得一提的是，目前上游煤矿库存连续2月环比回落，预计坑口价格近期将有所表现。 旺季需求及通胀预期有望提升估值，维持“看好”评级 目前行业2010年估值为22.4倍，继续看好11月板块的表现，主要理由如下：宏观经济持续向好：PMI连续三个月上升，表明我国经济回升势头，其中新订单指数58.2%，表明社会需求增速维持高位；通胀压力继续加大：美联储第二轮量化宽松政策略超市场预期，10月美国和中国的PMI购进价格指数均超过60%，通胀压力进一步加大，预计资源类股票估值将继续提升；煤价存在超预期的可能性。 基于以上几点，维持行业“看好”评级，重点推荐：受益于煤铝价格双升、煤炭产量增长迅速的神火股份；内生性成长确定，化肥业务回暖的兰花科创。具有资产注入预期，并受益于喷吹煤价格上涨的潞安环能；内蒙和海外资源扩张迅速的兖州煤业；受益于河南地区整合和资产注入，煤价上涨弹性较高的平煤股份。 ---------------------- 煤炭企业三季度业绩已经高于09年全年 动力煤价涨势持续，过去一周，我国南方主要煤炭接卸港口煤价大体延续上涨态势。广州港因亚运对进港船只加大安检力度，但这无碍于其在秦皇岛港的拉煤欲望，电煤需求的旺盛也加速了该地区煤价的上涨速度。广州港煤炭价格连续两周实现上涨，5000大卡发热量大混煤炭指导价为810元/吨，较上期每吨增加了20元；5500大卡发热量优混煤炭价格也上涨20元至885元/吨。宁波港煤价则保持稳定。6000大卡发热量神木块船板价为990元/吨，6500大卡为1210元/吨。 按照目前的走势发展，动力煤价仍有上行动力，但风险是煤炭价格过高，在十月份CPI上涨的预期下，物价过高，国家最后会出手调控。国际能源价格持续高位运行，国际石油价格86美元上运行，受石油价格高涨，国内柴油价格未调，国内部分省市出现了柴油荒。国内煤炭价格高位运行，平均价格高于往年，截止到三季度，从上市公司业绩显示，已经有部分煤企截止到三季度的EPS就已经高于09年全年的EPS了，例如：恒源煤电，兖州煤业，昊华能源，神火股份，国投新集，平庄能源，冀中能源，上海能源，潞安环能。在目前煤价继续上涨的拉动下，今年煤炭企业业绩将较大幅度优于去年，值得关注。