煤炭行业：西南五省干旱频现煤价必超预期
煤炭行业：西南五省干旱频现煤价必超预期 更新时间：2010-3-25 0:51:19 云南、贵州、广西、重庆、四川大部地区干旱等级都在50-100年一遇，严重旱情导致水电发电量大大低于历史同期。另一方面，抗旱将增加当地用电需求，进而增加对周边电网的用电压力。如果旱情持续，历史上3-5月份的用煤传统淡季，在2010年将成为用煤旺季，这是重要的超预期因素！ 港口动力煤价格已止跌翘头，未来将重新步入上行通道 3月19日，秦皇岛5000和4500大卡动力煤平仓价周环比上涨5-10元，其他煤种也已止跌；煤炭海运价格较一周前上涨10-20%。此外，全国直供电厂电煤库存最近两周持续下降了10%。从本周起，大秦线将展开35天的检修，煤运量又将下降15%。 二手房销售回暖，新开工面积创新高，房地产前景乐观 今年1-2月，房地产新开工面积创历史同期新高。进入3月份，二手房成交量环比增长。当前钢价继续上涨，而钢材库存连续两周走低，也反映了当前的地产、基建投资需求旺盛。 极端天气大大增加资源品价格短期暴涨概率，未来两年煤价还会保持高弹性 从2007年年底以来，每一次煤价的超预期，都伴随着重大突发事件。而今全球极端天气发作越来越频繁，资源品的价格短期内暴涨的概率大大增加。 资源品价格底部会因此被逐级抬高。 通胀压力和煤炭行业整体盈利水平，将制约资源税税率 我们分析，在通胀压力和煤炭行业整体盈利水平不高 的环境下，资源税税率高于4%的概率很小，4%及以下的概率较大。 上调行业评级至“买入”，强烈建议“超配” 行业强烈看好，全面推荐煤炭股。 风险提示：系统性风险 加息；房价暴涨引发进一步紧缩；A股融资规模过大；美元走强。