武斌羊城晚报：大扩容会否令股指走弱？
武斌羊城晚报：大扩容会否令股指走弱？ 更新时间：2011-3-21 7:54:14 主持人：
羊城晚报记者 武斌
嘉宾：
光大保德信基金公司权益投资总监 钱钧
兴业合润分级基金基金经理 张惠萍
天治基金宏观策略分析师 寇文红
■焦点访谈
羊城晚报：全国"两会"已经落下帷幕，"十二五"期间的经济增速规划将从"十一五"的8%调减到7%，会后温家宝总理在记者招待会上也反复强调要收紧货币、控制通胀、调整经济结构，这是否意味着未来相当长的一段时间内，货币政策将保持偏紧的基调?在"两会"期间，沪深交易所也分别提出了未来五年的扩容计划，年均水平都超过了A股历史上的最高水平。一边是货币的紧缩，一边是股市前所未有的大扩容，是否会导致股市供求关系的失衡，对A股走势产生怎样的影响?
钱钧：尽管紧缩政策已经取得一定成效，但原材料价格上涨推动消费物价上涨的动力仍然存在，未来通胀形势依旧严峻。在通胀水平未出现明显下降的情况下，国内货币政策将保持偏紧的基调不变。价格是反映供求关系变化的重要指标，从A股市场新股发行过程中不断产生的"三高"现象来看，市场愿意给新增供给高价，表明需求旺盛而供应不足，因此加快股市扩容速度有利于缓解当前证券市场供不应求的矛盾，也有利于抑制过度投机，维护市场稳定，促进证券市场长期健康、有序发展。
寇文红：目前中国经济处于一个长周期的衰退的开始阶段，同时又处于一个中周期和一个短周期的尾巴上，部分行业处于去库存阶段。预期经济增速略有下滑之后，将会开启一个新的短周期，开始补库存的阶段。基于这个大前提，结合政策、流动性、估值、外部冲击等因素，股市短期内将窄幅振荡，跌幅不大;随后将重拾升势，二季度将振荡攀升。
张惠萍：今年市场还是振荡市的概率比较大，结构性、主题性机会还是会不断涌现，但不能有过于乐观的收益率预期。
新兴产业潜力还有多大?
羊城晚报："十二五"定调经济结构调整，市场普遍看好战略新兴产业，但普遍看好的结果是战略新兴产业的股票估值明显高于其他行业。战略新兴产业股票目前的估值水平是否有过高的嫌疑?未来还有多大的潜力?
钱钧："战略性新兴"体现两方面的特性，一为"战略性"，表明该产业的重要性，未来可能成为支柱产业;一为"新兴"，表明该产业处于成长期，规模、盈利均将加速增长。据统计，各大战略性新兴产业板块PE估值普遍超过40倍，远高于市场整体水平，相对估值偏高。但七大战略性新兴产业是决策层基于改变经济发展模式，增强国家竞争力而精选出的行业，不仅考虑到技术上的可实施性，也考虑到市场需求及规模。随着政策扶持力度的加大，相关战略性新兴产业的潜在发展空间巨大。根据有效市场理论，高成长性行业享受高估值符合逻辑，随着企业盈利的增长，估值将恢复至市场平均水平。
张惠萍：其实经过前期的调整，有一部分新兴产业中的成长股估值已经较为合理，而目前传统产业的估值也出现了分化，有些板块处于历史较低水平，如地产、银行等，但某些传统产业其估值水平已经处于历史较高水平，未来一旦销量增速不如预期，股价可能有较大风险，所以不能一概而论，还是要看具体的行业和个股。