欧元“危机”是否终结？
欧元“危机”是否终结？ 更新时间：2010-8-19 0:02:52 记者莫莉看上去，有关欧元“危机”的疑云似乎正在消散。除了国际市场对欧洲投资信心增强、欧洲银行间拆借开始解冻以及欧元区二季度经济复苏好于预期外，欧元对美元汇率走势也出现了逆转：在5月底6月初的时候，欧元对美元汇率一度跌破10年平均水平1.20美元，从而推动年初以来欧元对美元汇率跌幅累计达到15%；但自6月中旬以来，欧元对美元汇率却开始急转上升并曾一度升至1.30美元左右，短期内创下近10%的涨幅。尽管上周以来，欧元对美元汇率出现一定回落，但与5月底的情形已大相径庭。
反思近几个月来欧元戏剧性的变化，有一些问题值得思考。希腊乃至欧洲主权债务危机是否被夸大？欧元的反应是否过度？欧元“危机”是否真正到来？当前欧元是否已远离危机而步入“安全地带”？未来欧元命运又将如何？中国对外经济贸易大学金融学院院长丁志杰教授在接受本报记者采访时表示，透过欧元在本轮债务危机中的大幅波动，可以看出当前国际经济环境仍处在非常时期，并未恢复到正常状态。他认为，在国际外汇市场的波动中存在很多非市场、非经济的因素，充斥着大国之间的博弈，而美国国家利益的痕迹较为明显。
6月初，欧元即将崩溃的预言曾广为流传。即便是欧洲推出1100亿欧元希腊救助计划以及建立庞大规模的欧洲金融安全网，市场中唱空欧元的论调仍是此起彼伏。鲁比尼全球经济资产配置主管吉娜·桑切斯就曾预言，欧元区崩溃的可能性越来越大。国际投资大师罗杰斯也表示，7500亿欧元救助计划对欧元来说是致命的，因为高支出将加重欧元区负担，而债务危机可能是欧元走向灭亡的开端。更有分析师认为，希腊等国在减赤方面将难以达标，它们将不得不退出欧元区，不能排除欧元区意外迅速解体的可能性。
然而仅两个月后，不仅欧元崩溃论开始“偃旗息鼓”，欧元也停止“一蹶不振”，势头开始急转直上。毋庸置疑，欧元情势的好转无疑与欧洲主权债务危机缓解、投资者信心恢复有关。一方面，欧元区经济复苏比预期要好，尽管并不均衡；7月欧洲股市的表现也好于标准普尔500指数的同期表现；在欧洲银行压力测试结果公布之后，银行间拆借开始解冻，欧洲央行近期也几乎停止购买成员国政府债券；此外，不少欧洲大银行上半年财报表现不俗。另一方面，希腊减赤得到了国际货币基金组织、欧盟以及欧洲央行的正面肯定，市场对欧洲的信心恢复。数据显示，投资者对欧元区外围国家，如西班牙、葡萄牙、意大利、冰岛，收取的风险溢价已下滑至今年4月以来的最低水平，而西班牙、葡萄牙信用违约掉期合约价格也大幅下滑。
不过，在如此短时间内，市场对欧元和欧洲经济情绪的快速反转再度引发疑问。有市场人士认为，欧元短期内的快速反弹再次表明，在投机势力以及评级机构的推波逐利下，欧洲债务危机已被夸大，而欧元的反应更是过度。“值得关注的是，自去年11月以来美元对欧元汇率出现了大幅反弹”，丁志杰说，这其中无法忽视美国国家战略需求的因素。从某种意义上说，全球真正能够自主决定汇率的国家只有美国。通过美元兑欧元的大幅上扬，一方面打击欧元对美元地位的挑战，削弱欧元的国际竞争力；另一方面促使国际资本回流美国，有利于美国天量国债发行任务的完成。丁志杰认为，从当前来看，美国本财年的国债发债任务已经基本完成，因而打击欧元已经没有太大意义。以短期来看，欧元的反弹或将持续到9月，但未来中长期走势仍需进一步观察。
当前，市场较为认同的观点是，对于欧元来说未来的风险依然不容小觑。欧洲央行行长特里谢在本月初就谨慎表示，当前在应对欧洲债务危机方面，“我并不认为可以宣告成功”。他称，尽管货币市场正在改善，但并没有恢复到正常状态。更小规模的银行，尤其是欧洲南部的小银行，因为大银行怀疑其偿债能力，仍无法获得银行同业的贷款。
不少分析人士认为，从中长期看，欧元仍然面临多重风险。首先，欧洲财政紧缩过程可能需要数年才能实现。出于市场压力的缓解，欧洲各国政府可能因为政治以及社会方面的原因从当前痛苦但必须的银行重建﹑赤字削减以及长期经济结构改革中止步甚至倒退，尽管IMF和欧盟最近的评估报告认为希腊减赤已取得“令人印象深刻”的改善。仍有部分分析人士坚称，希腊最终可能不得不实行债务重组，使得债券持有者利益受损。只不过在欧盟以及IMF的救助计划下，这个过程可能会被延迟3年至5年时间。其次，欧元区经济复苏仍可能放缓，因为紧缩措施将抑制公共以及私人领域需求，这将使得降低失业率的任务更加艰巨。当欧洲央行回收更多早先投放市场的流动性之后，欧洲货币市场利率可能飙升。更为重要的是，欧洲经济的不均衡性以及穷国和富国之间较大的差异会令欧洲政策决策上承受压力。
更值得担忧的是，在欧洲债务危机中欧元的竞争力大为削弱，可能也会对其未来发展带来负面影响。“在欧洲债务危机中欧元出现的快速下滑，以及当时此起彼伏的欧元‘危机’预言”，有经济学家表示，凸显出相比过去10年欧元的国际竞争力在一定程度上受到削弱。有分析人士依然维持悲观的预测，如瑞银集团近日发表的一份研究报告仍称，信贷危机和经济衰退令欧元信誉严重受损。许多欧洲国家的财政赤字和公共债务飙升。尽管未来3年至5年欧洲的决策者将竭力维持欧元区统一，但长期看欧元区可能需要重组。这意味着为了欧元区的生存，某些国家可能不得不退出这个单一货币区。丁志杰则认为，在欧元大幅波动以及欧元“危机”预言的背后，固然存在着欧元一体化的缺陷，但也反映出当前国际经济环境仍处在非常时期，并未恢复到正常状态。国际外汇市场的波动，有很多的非市场﹑非经济的因素，特别是大国之间的博弈，尤其是与危机处理以及危机成本分担有关因素都成为左右汇率走向的重要原因。